当前股市正处于历史性的高估值水平，主要由人工智能（AI）的热潮推动，这让人不禁联想到2000年的互联网泡沫。多个历史悠久的估值指标，如周期调整市盈率（CAPE）和巴菲特指标，都已发出警示信号，历史上每当这些指标达到如此高位，市场随后都会经历大幅回调。然而，与互联网泡沫时期的纯粹投机不同，当前的AI革命有更坚实的商业基础，科技巨头们已经在多个领域实现了盈利，并持续投入巨额资金进行基础设施建设。因此，虽然2026年市场可能出现回调，但发生全面崩盘的可能性不大。对普通投资者而言，这意味着需要谨慎行事，减少对投机性股票的依赖，并持有现金以把握潜在的买入机会。
要点
- 1股市估值已接近历史最高点，主要由 AI 领域的高涨情绪驱动。
- 2多个历史指标，如CAPE比率和巴菲特指标，均显示市场严重高估，历史上这预示着熊市风险。
- 3与互联网泡沫不同，本轮 AI 热潮由已实现盈利的巨头公司支撑，其商业基础更为坚实。
- 4专家建议投资者应保持谨慎，减少投机，持有优质蓝筹股并储备现金，以应对可能的市场调整。
视角
历史警示派
周期调整市盈率 (CAPE) 和巴菲特指标等工具都已达到历史罕见的高位。过去，这种情况无一例外地导致了市场的大幅下跌，例如1929年大萧条前夕和2000年互联网泡沫破灭时。历史规律表明，市场回调的风险极高。
“这次不同”派
尽管估值很高，但这次AI革命与互联网泡沫有本质区别。如今的科技巨头拥有成熟的商业模式和巨大的现金流，正在进行数千亿美元的基础设施投资。市场的高估值背后有真实的盈利和增长作为支撑，因此不太可能出现全面崩盘。
政治经济风险派
除了高估值，市场还面临关税政策和中期选举带来的不确定性。历史上，中期选举年由于政策变动预期，市场往往会出现较大波动。这些外部因素加剧了市场回调的概率。
要理解当前市场的风险，我们需要关注几个关键的衡量标准。这些指标虽然不能精确预测未来，但能为我们提供宝贵的历史视角。