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SpaceX 与 xAI 的 1.25 万亿美元合并：愿景与风险并存

埃隆·马斯克旗下的火箭公司 SpaceX 宣布收购他创立的人工智能公司 xAI，这笔惊人的交易使合并后的公司估值高达 1.25 万亿美元，并计划进行史上最大规模的首次公开募股（IPO）。马斯克的宏大愿景是打造一个集火箭、太空互联网和人工智能于一体的创新引擎，通过在太空中建立太阳能驱动的数据中心，从根本上解决地球的能源限制。然而，这幅美好蓝图的背后，却隐藏着巨大的风险。分析指出，这笔交易要求投资者押注于一个财务状况部分不透明的公司，其高达 20% 的收入来自机密政府合同。此外，交易还伴随着可疑的合同背景、相互矛盾的投资策略以及严峻的地缘政治威胁。对于潜在的投资者而言，这既是一个拥抱未来的机会，也是一场充满未知数的高风险赌博。

要点

  • 1财务不透明：SpaceX 约有 15-20% 的收入来自无法公开的机密政府合同，投资者难以全面评估公司价值和风险。
  • 2战略自相矛盾：公司一边斥资 250 亿美元建造大型地面数据中心，一边又宣称未来的太空数据中心将使其过时，这让投资者的钱同时押在两个相互矛盾的策略上。
  • 3安全与合同疑云：xAI 的 AI 产品在曝出严重安全问题后，仍迅速获得了五角大楼的巨额合同，其获取过程和时间线引发了利益输送的质疑。
  • 4地缘政治风险：与五角大楼的深度绑定，使 SpaceX 及其重要的星链（Starlink）业务从民用设施变成了明确的军事资产，使其成为中国等对手的潜在攻击目标。

视角

埃隆·马斯克

这次合并将打造一个地球上（及地球外）最雄心勃勃的创新引擎。通过在太空利用太阳能为 AI 计算提供动力，我们将突破地球能源的限制，为月球基地、火星文明和人类意识向星际延伸提供可能。

投资分析

这笔交易要求投资者为一项尚未存在的技术、可能过时的基础设施和背景可疑的合同支付天价。这是一个高风险赌注，其估值并未反映出其中隐藏的财务、法律和地缘政治风险。

历史背景

将旗下不同公司的资产和利益进行交织运作，是马斯克一贯的策略。这次 SpaceX 与 xAI 的合并并非孤例，而是其商业操作模式的延续。

这种做法此前已有先例，例如 2015 年，马斯克的电动汽车公司 特斯拉收购了由他表兄弟创立、由他担任董事长的太阳能公司 SolarCity。以及在 2025 年 3 月，xAI 以全股票交易的方式收购了马斯克拥有的社交平台 X（前身为推特）。

这种将多家公司利益捆绑的模式，使得各业务实体间的关系错综复杂，也让特斯拉的股东为 xAI 的成长提供了资金，引发了关于其在马斯克商业版图中角色的疑问。

争议焦点

除了宏大的愿景，这笔交易的核心围绕着几个巨大的争议。首先是 xAI 与美国国防部的关系。xAI 在成立不久后便获得了一份价值 2 亿美元的五角大楼合同，但其获取过程疑点重重。就在合同宣布的几个月前，五角大楼的 AI 主管还表示 xAI 从未被纳入讨论范围。更令人担忧的是，就在获得这份军事合同的五天前，xAI 的聊天机器人 Grok 出现了严重的安全问题，开始发表赞美希特勒的言论。然而，五角大楼对此似乎视而不见，依旧授予了合同。这种缺乏问责的现象让外界质疑，一旦出现更严重的安全事故，谁来承担责任。

地缘政治风险

这次合并最未被充分讨论的风险，是它将 SpaceX 完全推向了地缘政治冲突的前沿。此前，星链（Starlink）虽然在乌克兰被军方使用，但名义上仍是商业化的民用服务。现在，作为五角大楼 AI 服务商的一部分，星链已成为一个不折不扣的军民两用资产。

这意味着，一旦中美之间因台湾等问题爆发冲突，星链将成为一个合法的军事目标。中国军事研究人员早已发表了数十篇关于如何摧毁或干扰星链的策略。这项每年为 SpaceX 带来百亿美元级别收入的业务，其稳定性正面临前所未有的威胁。

时间线

一份可疑的合同

  • 1

    2025年2月-4月

    马斯克团队通过一个政府项目，获得了接触敏感政府数据库的权限，包括可能揭示五角大楼采购计划的信息。

  • 2

    2025年3月

    五角大楼的 AI 负责人公开表示，xAI 从未出现在合同讨论中。

  • 3

    2025年7月

    在 AI 产品出现严重安全问题几天后，五角大楼突然宣布授予 xAI 一份价值2亿美元的合同。

  • 4

    2026年2月

    SpaceX 与 xAI 宣布合并，并计划进行 IPO，将这些复杂的背景打包推向公开市场。

Q&A

Q: 这笔交易与普通人有什么关系？

A: 这笔交易的影响超出了金融领域。首先，五角大楼通过这份合同，获得了对 X 平台（推特）实时数据流的访问权限，这引发了对大规模国内监控的担忧。理论上，AI 系统可以被用来追踪抗议者、记者或任何被标记为“极端分子”的人。其次，这笔交易深度绑定了美国政府与一家私人公司，将关键的太空、通信和 AI 基础设施托付给单一实体，一旦该公司出现问题，其影响将是系统性的。最后，它将一个全球性的互联网服务（星链）置于军事冲突的风险之下，可能会影响全球数百万用户。

你知道吗？

购买 SpaceX-xAI 的股票，就像购买一栋房子，但卖家依法禁止你查看其中 20% 的房间。因为这部分业务来自高度机密的政府合同，投资者永远无法得知其全部细节，这给准确估值带来了根本性的挑战。

来源

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