近期，白银市场经历了一场历史性暴跌，价格在一天内下跌超过30%。表面原因是美元走强，但深层矛盾远比这复杂。这次崩盘并非源于需求消失，恰恰相反，它揭示了“纸银”（金融衍生品）市场与“实物银”市场之间日益扩大的鸿沟。在工业需求旺盛、实物供应持续短缺的背景下，金融市场的强制平仓引发了纸面价格的暴跌，而实物白银的价格却因稀缺而更加坚挺。这使得白银的未来走势充满了不确定性，市场波动性预计将持续存在。
要点
- 1白银价格经历自1980年以来最大单日跌幅，暴跌超过30%，但部分曾看空的资深分析师转而预计市场将出现短期反弹。
- 2核心矛盾在于“纸银”合约与实物白银的严重脱节。工业需求（如AI和太阳能）推高了实物需求，但金融市场的杠杆交易崩溃导致了纸面价格下跌。
- 3此次暴跌的直接催化剂是芝商所（CME Group）大幅提高保证金要求，这导致大量使用杠杆的投机者被强制平仓。
- 4未来市场预计将维持高波动性和供应紧张的局面。矿业公司下调产量预期，而实物需求强劲，这使得银价长期走势难以预测。
视角
市场老将 (Kolanovic & Brandt)
他们曾准确预警了银价会大幅回调。暴跌发生后，两人反而转为短期看涨，认为市场反应过度，为价格反弹创造了机会。但他们也指出，市场需要先“清洗”掉投机者，才能迎来更稳固的上涨。
CPM Group (分析师 Jeffrey Christian)
他警告称，银价在最坏情况下可能还会再下跌17%。不过，他也认为由于通胀担忧和避险需求，银价有望在2026年前保持高位甚至回升，投资者需密切关注库存和交易动向等指标。
市场结构分析
本次事件暴露了市场的结构性断裂。纸面价格的崩溃是一场由杠杆交易引发的流动性危机，而非需求疲软的信号。事实上，在纸价下跌的同时，上海等地的实物白银溢价反而大幅飙升。