尽管美国总统特朗普近期发布了多项可能引发市场剧烈波动的消息，但股市反应异常平稳。这主要归因于强于预期的经济表现为市场提供了缓冲，同时投资者也逐渐对特朗普频繁但未完全兑现的威胁产生了“麻木”感。虽然短期风险依然存在，但市场整体展现出了更强的韧性与适应性。
市场对冲击的“反常”冷静
在通常情况下，全球不稳定事件会导致交易员抛售资产。例如，奥巴马执政时期对叙利亚的威胁曾引发市场“紧张”，特朗普第一任期内与中国的贸易战也曾打压股市。然而，最近发生的三件大事却展现了不同的市场反应。
- 委内瑞拉总统被捕： 1月3日，美军抓获委内瑞拉总统马杜罗，但市场保持坚挺。
- 美联储主席遭调查： 1月11日，美联储主席鲍威尔透露他正接受司法部调查，央行独立性面临威胁，市场反应却 惊人地平静。
- 对欧关税威胁： 1月17日，特朗普提议对欧洲征收一系列关税，市场反应虽然明显，但远未达到灾难性程度。
在此之前，特朗普的“解放日”关税计划曾导致标普500指数在两天内蒸发了创纪录的5万亿美元，是其第二任期迄今为止最大的市场冲击。
市场韧性的背后原因
市场在2026年对波动性的反应不再那么剧烈，部分原因是2025年经济增长好于预期。尽管消费价格依然高企，就业增长缓慢，但多数专家认为美国经济状况良好。
- 经济数据支撑： 去年标普500指数增长了16.39%。
- 就业市场稳定： 失业率虽高于特朗普上任之初，但仍处于相对低位。
- 通胀可控： 预计未来一年通胀不会急剧膨胀。
交易员正是在这样 相对乐观的背景下 权衡特朗普的行动，并逐渐适应了总统的反复无常。
“特朗普总是退缩”理论
一种被称为 “TACO”理论（Trump Always Chickens Out，即“特朗普总是退缩”）的观点开始流行，用来形容他过度承诺的倾向。过去一个月市场的韧性表明，投资者已经产生了一种更普遍的“麻木感”。
分析师指出，投资者可能从去年“解放日”恐慌后的轻微回调中学到了教训。当时提出的部分关税最终被暂停、削减或推迟。这让市场清楚地看到，特朗普在很大程度上是 将经济破坏的威胁用作谈判策略。
“我认为我们已经稍微尝到了如果政府继续沿着升级道路走下去，情况会有多糟糕的滋味。”
三个案例的详细分析
尽管这三个案例各不相同，但它们都揭示了市场情绪的变化。
- 委内瑞拉事件： 最初市场担心美国干预会释放委内瑞拉的巨量石油储备，导致油价下跌。但由于事件发生在周末，给了投资者缓冲时间。交易员很快意识到，由于委内瑞拉基础设施破败、政治不稳定，美国石油公司不愿投入资金，因此 不会有“石油大量涌入” 的情况发生。
- 美联储调查事件： 这一事件威胁到美元和美国经济的根基——美联储的独立性。但同样，它也发生在周末。当晚，特朗普便与司法部的调查保持距离，一位参议院银行委员会成员也表示强烈反对。如果没有这些后续发展，市场本可能“做出非常剧烈的反应”。
- 欧洲关税提议： 与前两件事相比，这一提议对市场的惊吓更大。股市确实出现了明显下跌，但2.1%的跌幅与“解放日”的恐慌相比微不足道。当总统上周撤销其关税计划时，市场又恢复了稳定。
经济学家们强调，总体而言，市场已经对特朗普政府的行为 变得更加麻木。目前，美国人的养老金账户命运与总统的社交媒体账户并未直接挂钩。但这种情况随时可能改变，金融市场的工作就是为威胁定价——而特朗普无疑会继续制造这些威胁。