凯文·沃什被提名为美联储主席，引发了关于其政策倾向的广泛讨论。尽管他主张降息，看似鸽派，但他过去强硬的反通胀立场和对量化宽松的反对，暗示了一种更复杂的策略。他可能遵循“新费舍尔主义”思路，即通过收缩美联-储资产负债表来实现降息，这是一种反直觉的“鹰派降息”。市场对此反应谨慎，其真实政策意图及其在委员会制度下的实际影响力仍有待观察。
“鸽派”的误解
媒体通常将 主张降息 等同于 “鸽派” 立场。然而，这种简单的推理可能具有误导性。凯文·沃什的情况就是一个复杂的例子，他看似矛盾的立场让许多人感到困惑。
“两个最大的问题是，谁是真正的凯文·沃什？以及他的立场是否会演变？我推测他一开始会表现出鸽派倾向，但这在一年或两年后是否会持续？” —— 迈克尔·费罗利, 摩根大通首席美国经济学家
矛盾的立场
沃什的职业生涯充满了看似相互矛盾的观点，这使得判断他真实的政策倾向变得困难。
- 过去的鹰派记录: 他曾在金融危机最严重时呼吁加息，以遏制通胀。2011年，他因反对第二轮债券购买（量化宽松）而从美联储辞职。
- 当前的降息主张: 他现在公开主张降低利率，这与他一贯的通胀鹰派声誉背道而驰。
一种可能的解释：新费舍尔主义
沃什的立场转变可能并非简单的政治投机，而可能源于一种被称为 “新费舍尔主义” (NeoFisherian) 的经济思想。
- 凯恩斯主义观点: 认为降低利率会刺激经济，是 扩张性 和 通胀性 的。
- 新费舍尔主义观点: 认为持续的低利率反映了经济自然利率的下降，实际上是 紧缩性 和 通缩性 的。
根据这一理论，沃什可能希望通过一种紧缩政策——即 更积极地缩减美联储的资产负债表 ——来为降息创造条件。如果成功，这将是一种被华尔街称为 “鹰派降息” 的操作。
市场的反应：偏向鹰派解读
市场对沃什被提名的反应，似乎也印证了他可能带来的并非鸽派政策。
- 股市下跌: 标普500指数和纳斯达克指数均出现下跌。
- 美元走强: 美元对一篮子主要货币升值。
这种市场表现通常与 紧缩性货币政策 的预期相关，表明投资者并未将沃什视为一个传统的鸽派人物。
美联储主席的实际影响力
人们倾向于高估美联储主席的个人作用。美联储的决策机制具有很强的惯性。
“好的一面是，他应该不会造成太大损害……美联储是一个共和国，而不是独裁政权；关键决策由一个委员会做出，主席在其中只有一票。”
沃什需要与其他理事合作，任何激进的政策转变都很难在委员会中获得通过。有人猜测，沃什可能通过主张“缩表降息”的复杂逻辑，让特朗普误以为他是鸽派，而实际上他仍然坚持其鹰派内核。
关于人工智能的困惑
沃什还提出，人工智能带来的生产力奇迹将是 “一个显著的通缩力量”，因此利率应该大幅下降。
这一观点令人费解。在美联储维持2%通胀目标的前提下，更高的生产力增长通常意味着更快的名义GDP增长，这反过来需要 更高 的名义利率。这进一步增加了外界对其真实政策框架的疑问。最终，随着人工智能革命的到来，传统的利率政策辩论本身可能都将变得不再重要。