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Meta的AI豪赌：营收增长压倒资本支出担忧
2026-01-29
Meta Platforms公布了极为强劲的财务业绩，彻底改变了市场对其巨额人工智能（AI）支出的看法。公司2025年第四季度营收和利润均超出预期，更重要的是，其对2026年第一季度的收入指引预示着近五年来最快的增长速度。这一强劲的增长势头，主要得益于AI驱动的广告推荐系统，该系统显著提升了用户在Instagram Reels等产品上的停留时间，从而增加了广告展示量和价格。尽管Meta计划在2026年将资本支出增加近一倍，用于建设AI基础设施，但投资者对此反应积极。市场逻辑已经转变：不再是担忧成本失控，而是看好这项投资能直接转化为核心广告业务的加速增长和丰厚回报。强劲的现金流和明确的盈利路径，让华尔街相信Meta有能力为这场AI豪赌买单。
要点 1 业绩超预期： 2025年第四季度收入达599亿美元，同比增长约24%，调整后每股收益为8.88美元，均超出市场预期。2 增长创纪录： 公司预计2026年第一季度收入同比增长高达30% ，将是自2021年以来的最快增速。3 AI投资加倍： 计划在2026年投入1150亿至1350亿美元 用于资本支出，主要用于AI基础设施，远超分析师预期。4 利润承诺： 尽管支出大幅增加，Meta仍预计2026年的运营收入将高于2025年 ，向市场展示了其强大的盈利能力。曾经，对资本支出的担忧是压在Meta股价上的主要阴云。但现在，情况完全不同了。公司用实打实的业绩证明，AI投资并非遥远的愿景，而是正在运转的印钞机。
视角 市场主流观点
Meta的AI战略正在奏效。它通过改善推荐算法，提升了用户参与度和广告效率，直接推动了核心广告业务的加速增长。增长前景已经盖过了对支出的担忧。
美国银行分析师
收入的强劲增长足以抵消高昂的费用。Meta正在扩大其行业领先地位并构建更深的AI护城河。因此，我们将目标股价从810美元上调至885美元。
怀疑论者
Meta在“元宇宙”项目上曾犯下巨大错误，浪费了数百亿美元。这次对AI的豪赌也同样存在风险，如果无法及时推出有竞争力的产品，可能会重蹈覆辙。
AI战略的商业逻辑 Meta的AI战略核心非常务实：将AI深度整合到现有社交媒体和广告系统中 ，而不是追求通用AI模型。其目标是让AI推荐系统变得更聪明，向用户展示他们更感兴趣的内容，从而让他们在App上停留更长时间。例如，Instagram Reels的观看时长同比增长了30%，这直接转化为更多的广告库存。同时，更精准的推荐也意味着更高的广告点击率和价格。这是一个正向循环：更好的AI带来更长的用户时间，更长的用户时间带来更多的广告收入，更多的收入又能支撑更大规模的AI投入。
“我们现在看到了AI的显著加速……它已经嵌入到我们35.8亿日活用户的每一个信息流、每一个广告和每一个推荐中。”—— CEO 马克·扎克伯格
争议与风险 尽管前景光明，Meta依然面临不小的挑战。首先，旗下的元宇宙部门Reality Labs仍在持续巨额亏损 ，自2021年以来已累计亏损约730亿美元，虽然管理层表示亏损将在今年见顶。其次，公司面临来自全球的监管压力 ，涉及青少年网络安全、用户隐私和反垄断诉讼等问题，任何不利裁决都可能对业务造成冲击。最后，AI基础设施建设本身也带来了新的问题，如数据中心巨大的能源消耗，已经引起了一些地区的关注和限制。
Q&A Q: 为什么市场对Meta这次的大手笔支出如此看好？
A: 简单来说，因为Meta用业绩证明了投资能换来增长 。与之前对“元宇宙”的投入不同，这次对AI的投资效果立竿见影，直接体现在了核心广告业务的收入加速上。当一个公司年自由现金流超过430亿美元时，投资者更愿意相信它有能力为未来的增长买单。
Q: Reality Labs（元宇宙）的亏损问题还严重吗？
A: 亏损数字依然巨大，但市场似乎已经“向前看”了。一方面，核心广告业务的强劲表现足以覆盖这部分亏损；另一方面，公司已发出信号，预计亏损将在2026年达到顶峰 ，未来会逐步收窄。投资者现在更关注AI带来的增长潜力。
你知道吗？ 分析师能够估算出Meta超预期的未来增长，得益于一条简单的财务公式：收入 = 运营收入 + 总支出 。Meta管理层表示，尽管2026年总支出预计高达1690亿美元，但运营收入仍将超过去年的833亿美元。将这两者相加，可以粗略估算出2026年全年收入将达到2523亿美元左右，这意味着约25.5%的年增长率，远高于此前市场普遍预测的18.3%。
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