尽管微软公布了强劲的季度收入和创纪录的云业务利润，但其股价却出现下跌。这主要是因为投资者对其在人工智能基础设施上的巨额资本支出感到担忧，怀疑这笔投资能否带来相应的回报。对此，首席执行官萨提亚·纳德拉坚称，这项投资是值得的，并列举了旗下各类 Copilot AI 产品付费用户数量的显著增长，以证明市场对 AI 的强劲需求将使这些高昂的投入物有所值。
财务表现与市场担忧
虽然财务报告看起来非常健康，但市场的反应却截然相反。关键问题在于，漂亮的数字背后是急剧增加的成本。
- 季度收入： 813亿美元，同比增长17%。
- 净利润： 383亿美元，同比增长21%。
- 云业务收入： 创纪录地超过500亿美元。
尽管业绩出色，但投资者担心微软核心业务（如 Azure 和 Microsoft 365）的增长速度未能达到预期，这加剧了他们对巨额支出的疑虑。
“Azure 和 M365 这两个板块的业绩都略有不足，这是我们听到的主要负面消息。”
问题的核心：高昂的资本支出
微软在AI领域的投入是巨大的，这正是投资者担忧的根源。
- 微软在本财年上半年的资本支出已高达 724亿美元。
- 这笔支出几乎相当于其上一整个财年的总额（882亿美元）。
- 这些资金主要用于建设数据中心，以支持企业级AI服务及其合作伙伴（如 OpenAI）的需求。
投资者的核心疑问是：这些数十亿美元的支出最终能否转化为更多的用户使用和利润？
纳德拉的回应：AI 用户正在快速增长
为了打消疑虑，纳德拉在财报电话会议上花大量时间强调了AI产品的用户增长情况，并给出了一些具体数据来证明AI需求旺盛。
- GitHub Copilot (编程AI): 目前拥有 470万 付费订阅用户，同比增长75%。
- Microsoft 365 Copilot (办公AI): 已拥有 1500万 个企业付费席位。
- Dragon Copilot (医疗AI): 在本季度被用于记录 2100万 次医患交流，使用量同比增长三倍。
不过，并非所有数据都同样清晰。例如，纳德拉提到消费级Copilot的日活跃用户同比增长了近三倍，但并未提供具体的用户总数。
微软管理层坚信，目前市场对AI服务的需求远远超过了数据中心的供应能力。他们认为，所有新建的基础设施在启用后几乎会立即满负荷运转，这证明了当前大规模投资的必要性和正确性。