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通用汽车的悖论：电动车业务巨额减值，市值为何反向上涨？
通用汽车最近的财务表现呈现出一种看似矛盾的景象。尽管公司因其电动汽车业务的战略调整而计提了高达76亿美元的巨额减值，其股价却不降反升，市值增加了超过70亿美元。这一反常现象的背后，是市场对通用汽车强大盈利能力和务实战略的认可。投资者将目光越过了电动车业务的一次性亏损，聚焦于公司创纪录的现金流、高达127亿美元的调整后利润，以及美国市场十年来最高的份额。更重要的是，通用汽车宣布了大规模的股票回购计划并提高了股息，直接将丰厚的利润回馈给股东。这种“现金为王”的策略，加上对高利润的皮卡和SUV业务的持续投入，向市场传递了一个明确信号：通用汽车正在走出一条更加稳健、更注重盈利的转型之路，而不是不计成本地追求电动车目标。
要点
- 1盈利与减值并存：尽管因电动车战略调整计提76亿美元减值，但2025年调整后息税前利润仍高达127亿美元，汽车自由现金流达106亿美元。
- 2丰厚股东回报：公司宣布了新的60亿美元股票回购计划，并将季度股息提高了20%，强力回馈投资者。
- 3市场份额创新高：在皮卡和SUV等高利润车型的强劲带动下，通用汽车2025年在美国的市场份额达到十年来最高点。
- 4积极的未来展望：公司预计2026年调整后息税前利润将达到130亿至150亿美元，显示出对未来盈利能力的强烈信心。
视角
Investing.com 分析
这是一种反向思考：通用汽车放弃僵化的电动车生产目标，转而关注盈利能力更强的混合动力车型，正是它需要做的。这是在让供应与真实需求相匹配，市场最终奖励的是现实的战略，而非无法实现的宏大愿景。
耶鲁大学管理学院教授 Jeffrey Sonnenfeld
他高度评价了首席执行官玛丽·巴拉的表现，认为她在充满不确定性的“难以想象的一年”里展现了顶级的领导力，带领公司每个季度都超出预期。
通用汽车首席财务官 Paul Jacobson
他认为公司股票“仍然被低估”。通用汽车的市盈率远低于市场平均水平，但过去两年创造了近250亿美元的自由现金流，这证明了其强大的基本面。
战略重心转移
通用汽车正在进行一次关键的战略调整。这次大规模减值并非单纯的失败，而是一次主动的“瘦身”，旨在使其电动车业务的扩张步伐与市场实际需求和政策变化相匹配。公司并没有放弃电动车，而是选择了一条更慢但可能更有利可图的道路。首席执行官玛丽·巴拉强调，公司的核心零售电动车产品组合并未受损，并预计随着电池技术进步和成本削减，电动车业务最终会实现盈利。
我们继续相信电动车。但现在，我们将资源更集中于市场需求旺盛的领域，如全尺寸卡车和SUV，同时在关键细分市场引入混合动力车型。
这种务实的做法意味着，通用汽车正在利用其传统燃油车的优势来资助未来的转型，而不是在当前需求不足的市场中进行过度投资。市场将此解读为一种财务纪律的表现，而非对未来的悲观。
投资者的回报与风险
对于投资者而言，通用汽车当前的策略极具吸引力。公司正将强大的现金流直接转化为股东回报。新的60亿美元股票回购和股息提升，为股价提供了坚实的支撑。同时，其股票估值相对便宜，与整个市场相比存在显著的折价，这为价值投资者提供了机会。然而，风险依然存在。首先，潜在的关税政策变化可能影响其从韩国等地的进口成本。其次，中国市场的持续挑战和通用汽车在国际业务上的重组仍有执行风险。最后，如果电动车需求突然加速，通用汽车可能会因削减投资而错失机会。尽管如此，目前市场普遍认为，其稳健的现金流和明确的股东回报策略足以抵消这些潜在的不确定性。
Q&A
Q: 通用汽车为何在计提76亿美元电动车业务减值后，股价反而大涨？
A: 因为市场更看重公司的实际盈利能力和股东回报，而非遥远的增长承诺。投资者看到，通用汽车正在从其核心业务（卡车和SUV）中产生巨额现金，并立即通过大规模股票回购和提高股息将这些现金返还给他们。这次减值被市场视为一次性的、旨在让公司更健康的战略调整，而非核心业务的崩溃。投资者奖励的是这种财务纪律和对当前盈利能力的专注。
你知道吗？
2025年，通用汽车在美国的市场份额达到了17%，这是自2015年以来的最高水平。这也是该公司连续第四年实现市场份额的同比增长，主要得益于其雪佛兰Silverado和GMC Sierra等皮卡车型的强劲销售。
来源
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