尽管短期内股市可能出现波动，但它被视为对抗通货膨胀的有效工具。核心逻辑在于，公司通过提高产品和服务的价格来应对成本上涨，这支撑了盈利增长，而盈利是推动股价长期上涨的最重要因素。历史研究表明，股票的名义回报率与通胀水平呈线性正相关。因此，虽然经济增长可能放缓，但对于采取长期投资策略的投资者而言，持有股票是应对通胀、保护资产购买力的合理选择。
为什么股票能对抗通胀？
当通货膨胀发生时，我们会在日常生活中感受到商品和服务的价格上涨。这些商品和服务正是由各类公司销售的，其中许多是上市公司。
- 价格传导机制： 为了应对关税或原材料等成本的上升，公司通常会通过提价将这些额外成本转嫁给消费者，以保护自身的利润率。
- 盈利是核心驱动力： 这种提价行为支撑了企业的盈利增长。从长远来看，盈利是驱动股价上涨的最重要因素。
- 投资者的双重角色： 作为消费者，你可能不喜欢物价上涨。但作为投资者，如果你持有这些公司的股票，你实际上也从价格上涨带来的盈利增长中分得了一杯羹。
研究表明，企业正在利用其定价权来转嫁关税成本，而不是牺牲利润。这对企业盈利是积极的，同时也降低了劳动力市场的下行风险。
历史数据怎么说？
德意志银行一项跨越200年的研究发现，股票的回报与通胀之间存在明确的联系。
- 名义回报： 股票的名义回报几乎与通货膨胀呈线性增长。这意味着在高通胀时期，股票的名义价值往往也会相应上涨。
- 实际回报： 尽管在高通胀环境下，股票的实际回报（扣除通胀后的回报）会略有下降，但除非出现极端恶性的通货膨胀，否则其表现仍然相对稳健。
结论是，如果你预计未来将进入一个结构性高通胀的时期，从长期来看，股票应是相当不错的名义对冲工具，其实际回报也能得到较好的保护。
当前的宏观经济概览
尽管整体经济增长正在放缓，但一些关键指标仍然显示出韧性，为股市提供了支撑。
- 通货膨胀： 通胀率虽已从高点回落，但仍高于美联储2%的目标。
- 消费者支出： 尽管消费者情绪低迷，但实际的消费支出数据依然强劲，并创下历史新高。人们的实际行动（花钱）比他们的感受（悲观）更重要。
- 劳动力市场： 初请失业金人数保持在历史低位，表明就业市场依然健康，尽管新增就业岗位速度有所放缓。
- 企业盈利： 分析师预计，即使经济增长放缓，企业仍能通过提升效率和成本控制实现盈利增长。
彼得·林奇在1994年曾有一个精准的观察：“企业利润历史上每年增长约8%，因此大约每九年翻一番。股市也应该每九年翻一番……股价最终会跟随利润的脚步。事情就是这么简单。”
核心投资原则
在波动的市场中，回归基本原则至关重要。
- 波动是常态： 市场下跌是正常现象。自1950年以来，标普500指数平均每年都会经历14%的最大回撤。为波动做好心理准备是投资的一部分。
- 时间是你的朋友： 从历史上看，持有股票的时间越长，获得正回报的概率就越高。在任何一个20年的持有期内，标普500指数从未出现过负回报。
- 着眼于未来： 优秀的投资者会思考世界在18到24个月后会是什么样子，而不是沉浸于当下的市场情绪。
- 减少无效操作： 正如沃伦·巴菲特所说：“对于投资者整体而言，回报随着操作的增加而减少。” 频繁交易往往会损害长期收益。
- 跑赢市场极其困难： 大多数专业的基金经理都无法长期战胜市场指数。数据显示，过去20年里，92%的美国大盘股基金表现不及标普500指数。这表明，对于大多数人来说，持有低成本的指数基金是一种简单有效的策略。