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金价飙升与高盛的5400美元新目标
金价近期创下自2020年疫情以来最强劲的单周表现，一度突破每盎司4966美元，引发市场广泛关注。高盛集团顺势将其年末金价预期上调至5400美元，认为这一轮上涨并非短期投机，而是源于投资者对长期风险的担忧，例如财政可持续性、美元信誉及地缘政治动荡。这些深层因素使得黄金的避险地位更加稳固。与此同时，白银的表现更为惊人，在工业需求和供应紧张的共同作用下，涨势远超黄金。这一系列动态表明，贵金属市场正经历一轮由多种复杂因素驱动的深刻重估，而不仅仅是暂时的价格波动。
要点
- 1高盛将年末金价目标从4900美元上调至5400美元，认为上涨势头将持续。
- 2金价飙升主要受三大因素驱动：美元持续走弱、新兴市场央行大量购入、以及市场对美联储降息的预期。
- 3白银涨势更猛，因其在太阳能、AI和电动汽车等领域的工业需求强劲，且市场连续五年出现结构性供应短缺。
- 4投资逻辑发生转变，黄金正被视为对冲高额债务、政策不确定性等长期系统性风险的工具，而非短期避险交易。
视角
高盛 (Goldman Sachs)
当前投资者持有黄金的理由更具“粘性”。与以往针对特定事件的对冲不同，现在他们是为应对财政可持续性、美元信誉和地缘政治混乱等长期问题，因此不太可能轻易出售。
雷·达里奥 (Ray Dalio)
鉴于政策的不确定性，以及贸易逆差背后可能存在的资本战，他认为投资者将5%至15%的投资组合分配给黄金是审慎的做法。
美国银行 (Bank of America)
分析师 Michael Widmer 预测，考虑到结构性短缺和强劲的工业需求，白银价格在2026年可能达到每盎司135美元至309美元的区间。
驱动力分析
本轮贵金属上涨并非空穴来风，其背后有多重强大的驱动力在共同作用。首先，美元的持续疲软是关键因素之一。美元指数自2024年底以来已下跌8.8%，这使得以美元计价的黄金对国际买家而言更加便宜。其次，全球央行的持续买入为金价提供了坚实支撑。世界黄金协会数据显示，新兴市场央行在2025年前11个月净购买了297吨黄金，高盛预计这一趋势将持续。最后，市场对美联储未来政策的预期也点燃了热情。市场普遍预计美联储将在2026年下半年进行降息，这将降低持有无息资产黄金的机会成本，从而吸引更多资金流入。
长期避险逻辑
与以往的上涨周期不同，当前市场对黄金的追捧，其底层逻辑正在发生深刻变化。黄金不再仅仅是应对突发事件的短期避险工具，而是逐渐成为对冲深层次、长期性风险的战略资产。
投资者正将黄金视为一种保险，用以对抗日益增长的国家债务（美国国债已超38万亿美元）、AI投资热潮背后巨大的不确定性，以及对全球央行独立性的担忧。
这种心态的转变意味着，即使短期市场情绪有所好转，投资者也可能继续持有黄金头寸，因为他们所担忧的根本问题并未消失。这种“长期持有”的逻辑为金价提供了比以往更强的底部支撑。
Q&A
Q: 为什么白银的涨幅甚至超过了黄金？
A: 白银具有双重属性。它既是像黄金一样的贵金属，同时也是一种关键的工业原料，广泛用于太阳能电池板、AI数据中心组件和电动汽车电子设备。目前，白银市场已连续五年出现结构性供应短缺，即需求超过供给。这种紧张的供需关系，叠加其避险属性，共同推动银价以比黄金更快的速度上涨。
Q: 投资黄金和白银有哪些主要风险？
A: 主要有三方面风险。第一，如果美国经济表现强于预期，可能导致美联储推迟降息，从而对金价构成压力。第二，地缘政治紧张局势的缓和会削弱市场的避险需求。第三，在经历如此迅速的上涨后，市场存在技术性回调的可能，短期的价格修正或会剧烈。
你知道吗？
一个标志性的转变已经发生：几十年来首次，外国央行持有的黄金市值（接近4万亿美元）已经超过了它们持有的美国国债。这清晰地反映出全球储备资产“去美元化”和多元化的长期趋势。
来源
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