尽管面临外部关税压力和内部投资疲软的挑战，印度经济依然展现出强劲的复苏势头，GDP增长率达到8.2%。这一成就主要归功于三大因素的共同作用：连续的良好季风带来的农业丰收、稳健的宏观经济政策（包括财政整顿和降息），以及一系列深度的结构性改革。外部贸易摩擦反而成为催化剂，推动印度加快产业多元化，尤其是在电子制造业领域。为了实现长期发展目标，印度未来必须持续吸引投资并保持改革的动力。
逆风下的强劲增长
尽管面临美国加征高额关税、私人投资疲软和卢比贬值等不利因素，印度经济的表现依然超出预期。
- GDP增速： 在截至第三季度的年度里，GDP实现了 8.2% 的高速增长。
- 通货膨胀： 通胀率已降至 1.3% 的低位，政府将其形容为“金发姑娘时刻”（Goldilocks moment），即经济增长与低通胀并存的理想状态。
经济复苏的三大支柱
印度的乐观前景建立在运气、宏观政策和结构性改革这三个关键因素之上。
幸运因素： 连续两年的良好季风促进了农业产出，压低了占消费价格指数近一半的食品价格。这不仅抑制了整体通胀，还提升了居民的实际可支配收入和消费支出。
宏观经济政策：
- 财政整顿： 政府成功将预算赤字占GDP的比重从疫情期间的9.2%削减至接近4.4%的目标。
- 货币政策转向： 印度储备银行（RBI）容许卢比贬值以支持出口，并在通胀得到控制后，在过去一年里将利率下调了1.25个百分点。
结构性改革：
- 早期的改革，如建立数字支付基础设施和实施通胀目标制，现在正显现成效。
- 近期的改革措施更为深入，包括将29项劳动法规简化为4项、取消对保险业外商直接投资的上限，以及向私营部门开放核电领域。
印度正致力于解决长期困扰经济的顽疾，这些改革措施的效果将最为持久。
外部压力下的改革动力
来自美国的关税压力在无意中推动了印度的改革进程。它打破了印度吸引从中国转移出来的制造业供应链的希望，迫使印度制定新的增长战略。
- 政治空间： 贸易摩擦为莫迪政府推行过去被认为过于困难的改革创造了政治条件。
- 产业多元化： 印度出口商通过卢比贬值和市场多元化在一定程度上抵消了关税的负面影响，尤其是在电子产品领域取得了显著进展。
- 电子制造业崛起： 苹果公司目前约有五分之一的iPhone在印度生产。在“生产关联激励计划”等政策支持下，印度智能手机制造业的附加值从2021年的约45亿美元增长到2025年的173亿美元。
贸易关系的调整与展望
为了支持制造业雄心，印度开始调整其贸易政策，并修复与主要经济体的关系。
- 对华关系解冻： 认识到中国在技术和机械方面的重要性，印度放宽了签证制度，以方便中国技术人员帮助建设印度工厂。
- 寻求新的贸易协定： 印度已与英国、阿曼和新西兰签署了贸易协议，并有望与欧盟达成协议。
- 降低贸易壁垒： 政府开始扭转保护主义趋势，平均有效关税率从2021年的18%降至16%，并削减了名为“质量控制令”（QCO）的进口认证要求。
印度财政部长明确表示：“海关是我的下一个重点清理任务。”
未来挑战
印度经济的下一个考验是说服投资者，其改革热情将会持续下去。目前，企业资本支出依然疲软，外国直接投资净额为负。虽然好运可能会持续，但经济的未来不能仅仅依赖于季风或外部环境的变化。印度似乎已经认识到，与被全球经济甩在后面的风险相比，尝试推动经济转型的风险要小得多。