尽管美国股市在2025年表现强劲，但市场并未显示出泡沫迹象。涨势已从少数科技巨头扩展到多个行业，市场集中度正在下降。与历史上的泡沫不同，当前市场的估值保持稳定，企业债务增长有限，并且盈利增长稳健，这一切都由真实的商业成果支撑。因此，投资者应理性筛选信息，专注于长期策略，避免被市场上的错误言论误导而过早离场。
股市普遍上涨，而非局部狂热
2025年，美国股市实现了稳健增长，但更重要的信号是涨势的广度。这表明市场的健康度在提升，而非仅仅依赖少数几只股票。
- 美国市场表现： 标普500指数上涨 17.9%，纳斯达克100指数上涨 21.0%。
- 行业覆盖广泛： 增长不再局限于科技和通信板块，工业、公用事业、金融和医疗保健等行业也录得强劲涨幅。2025年，没有任何一个标普500板块下跌。
- 全球市场复苏： 国际股票表现更为出色，涨幅高达 33%。这主要得益于美元走弱以及全球资本因对美国政策不满而回流。
市场集中度正在下降
长期以来，市场一直担忧少数科技巨头的主导地位，但数据显示这一趋势正在逆转。
最令人惊讶的数据是：在所谓的“科技七巨头”中，只有 两家 的表现超过了指数平均水平。
这意味着市场的领导地位正在扩大。如果七巨头中的五家表现落后于市场平均水平，那就说明其余近500家公司正在迎头赶上，无论是在价格升值还是最终的盈利增长方面。
估值并未失控
与“.com”泡沫时期市盈率急剧膨胀不同，当前的估值在过去五年中基本保持平稳。
- 市盈率稳定： 过去五年，市盈率（P/E）倍数基本持平，并未出现泡沫时期的非理性扩张。
- AI 公司估值合理： 核心人工智能公司如 Meta、谷歌、亚马逊和微软的远期市盈率也保持稳定甚至有所下降。
昂贵和泡沫之间存在巨大差异。
债务水平远未达到危险程度
历史上的市场泡沫通常由过度借贷驱动，但目前的情况并非如此。
与上世纪90年代末债务增长率动辄超过100%（+111%，+152%，+187%）相比，2025年的债务仅增长了 9%。这表明市场并非由杠杆驱动，基础更为坚实。
强劲的盈利是根本支撑
如果只能用一个数据来判断市场表现，那就是盈利。当前的上涨行情是由真实的商业成果而非纯粹的投机所支撑。
与“.com”时代不同，人工智能的“繁荣”伴随着实实在在的商业回报。例如，尽管有人预测AI会冲击其核心业务，但谷歌成功将AI融入搜索，其股价在2025年上涨了 65%。这证明了盈利增长的真实性，对整个市场而言是一个积极信号。
给投资者的建议
投资者必须积极管理自己的信息获取渠道，过滤掉那些误导性、非理性且缺乏数据支持的噪音。
你的工作是让你的投资组合持续增长，并避免因恐慌而过早地退出市场。
寻找那些有良好记录、流程可靠、态度稳健且长期提供明智见解的信息来源。牛市终将有结束的一天，但在此之前，保持理性并坚持长期持有至关重要。