Synth Daily
华纳兄弟探索的收购战：Netflix 与派拉蒙的终极对决
娱乐业巨头华纳兄弟探索公司（WBD）正处在一场激烈的收购战中心。流媒体巨头 Netflix 已经与其董事会达成协议，计划收购华纳的大部分核心资产，包括电影电视制片厂和 HBO。然而，竞争对手派拉蒙 Skydance 半路杀出，发起了一场“敌意收购”，直接向股东提出全现金购买要约，试图破坏这笔交易。派拉蒙甚至提起诉讼，要求华纳披露与 Netflix 交易的决策细节。这场争端使得华纳的股东们面临一个关键抉择：是接受派拉蒙简单直接的现金方案，还是支持董事会与 Netflix 达成的更复杂的“现金+股票+业务分拆”计划。最终，公司的未来将由股东投票决定，而这场商业角力也推动华纳股价在 2025 年实现了惊人增长。
要点
- 1Netflix 与华纳兄弟董事会已批准收购协议，但派拉蒙发起敌意收购，试图阻止交易。
- 2派拉蒙提出全现金收购要约，而 Netflix 的方案是现金加股票，并分拆华纳的部分业务。
- 3最终决定权掌握在华纳兄弟的股东手中，他们的选择将决定这家娱乐巨头的未来。
视角
Netflix 方案
收购华纳的电影、电视制片厂和流媒体业务（包括 HBO），并将其传统的有线电视频道业务分拆为一家名为“Discovery Global”的新公司。股东将获得每股 $23.25 的现金、价值约 $4.47 的 Netflix 股票以及新公司的股份。
派拉蒙方案
以每股 $30 的价格，全现金收购华纳兄弟探索公司的全部业务，不做任何拆分。这是一个简单直接的“打包”收购方案，但被华纳董事会以报价过低为由拒绝。
华纳兄弟董事会
支持与 Netflix 的交易，认为其长期价值更高。董事会认为派拉蒙的报价“有缺陷”且“不足”，并暗示对方需要将报价提高到每股 $34 左右才有可能重新考虑。
商业角力焦点
这场收购战的核心在于派拉蒙采取了“敌意收购”策略。由于其最初的报价被华纳董事会拒绝，派拉蒙选择绕过董事会，直接向华纳的股东发出要约，希望通过征集足够多的股票来强行完成交易。为了施加更大压力，派拉蒙还向法院提起诉讼，要求华纳公开更多关于 Netflix 交易的评估细节，但华纳方面称该诉讼“毫无意义”。
派拉蒙的敌意收购目前进展有限，尽管直接向股东发出要约，但响应者寥寥，远未达到迫使交易所需的半数门槛。
投资者何去何从
对于华纳的投资者而言，这是一个复杂的决策。他们可以选择接受派拉蒙提供的每股 30 美元现金，锁定收益；或者跟随华纳董事会的建议，选择 Netflix 的方案，获得现金、Netflix 股票和新公司的股份，寄望于未来的增长潜力。分析师指出，Netflix 的方案存在不确定性，因为其总价值与 Netflix 的股价和新分拆公司的市场表现挂钩。此外，Netflix 的收购还面临融资和反垄断审查的风险。
分析师认为，如果竞购战升温，派拉蒙可能需要将报价提高到每股 34 美元左右才能赢得华纳董事会的支持，这可能使华纳股价有约 20% 的上涨空间。
Q&A
Q: 哪个收购方案更好？
A: 这很复杂。派拉蒙的方案是 30 美元全现金，简单直接。Netflix 的方案是 23.25 美元现金加价值约 4.47 美元的 Netflix 股票，以及新分拆公司“Discovery Global”的股份。Netflix 方案的总价值取决于其股价和分拆公司的市场估值，存在不确定性，但华纳董事会认为其长期价值更优。最终选择取决于投资者对风险和未来价值的判断。
你知道吗？
在这场激烈的收购战推动下，华纳兄弟探索公司（WBD）的股价在 2025 年全年飙升了约 173%，成为标普 500 通讯板块中表现最佳的股票。
来源
 | 一场官司，一份转播协议，以及华纳兄弟探索频道投资者面临的重大考验 |
 | 华纳兄弟探索公司深陷收购传闻，竞购胶着引发估值博弈 |