Synth Daily
派拉蒙与华纳兄弟的收购战：一场好莱坞控制权之争
好莱坞正上演一场激烈的商业对决。派拉蒙Skydance公司为了收购华纳兄弟探索（WBD），发起了全面的攻势。此前，WBD董事会拒绝了派拉蒙的收购提议，转而支持与流媒体巨头Netflix的合并方案。为了扭转局面，派拉蒙不仅计划在WBD的股东大会上争夺董事会席位，还向法院提起诉讼，要求WBD公开更多关于Netflix交易的财务细节。派拉蒙认为自己的全现金报价对股东更有利，而WBD则认为Netflix的方案风险更低。这场争斗的核心是两种不同发展道路的选择，也关乎哪一方能最终说服股东，掌握这家娱乐巨头的未来。最终结果可能会在2026年的股东大会上揭晓。
要点
- 1派拉蒙的报价：提出每股 $30 的全现金收购方案，旨在完全收购华纳兄弟探索（WBD）。
- 2Netflix的方案：以现金加股票的方式收购WBD的电影、电视工作室和HBO，但不包括其传统有线电视网络业务。
- 3派拉蒙的反击：发起“代理权之争”，提名自己的董事候选人进入WBD董事会，并提起诉讼要求WBD披露更多财务信息。
- 4核心争议：股东需要在派拉蒙提供的更高现金价格与WBD董事会支持的、被认为风险较低的Netflix方案之间做出选择。
视角
派拉蒙 CEO 大卫·埃里森
我们的报价在财务上更优越。WBD董事会一直在找各种理由回避我们的交易，却无法证明Netflix的方案更好。他们有责任向股东提供足够的信息，来做出明智的选择。
华纳兄弟探索（WBD）董事会
派拉蒙的报价不足且杠杆过高，风险太大，无法与Netflix的方案相提并论。Netflix的交易是一种更清晰、风险更低的方式，能帮助公司适应流媒体时代。
行业分析师
Netflix在这场交易中处于“稳赢”地位。无论结果如何，它都能获益。而派拉蒙即使赢了收购，也可能背上近900亿美元的巨额债务，重蹈历史上其他好莱坞公司因财务问题而衰落的覆辙。
历史背景
好莱坞的历史上充满了因收购失败而留下的警示。很多时候，当金融资本而非创意主导时，结果往往是灾难性的。这些案例提醒人们，电影公司的真正价值在于人才和创造力，而非可以轻易变卖的资产。
购买一家电影制片厂，并非购买安全的硬资产。真正有价值的是人才和合作关系，但这些资产也极易因管理不善而流失。
例如，20世纪40年代，航空大亨霍华德·休斯收购雷电华电影公司（RKO）后，因管理不善导致明星和导演迅速流失，最终使这家好莱坞黄金时代的巨头分崩离析。同样，米高梅（MGM）在被多次转卖和拆分后，其创造新内容的能力被严重削弱，品牌价值大打折扣。这些历史教训表明，如果派拉蒙的收购仅仅是出于财务目的，可能会导致两个标志性的制片厂都陷入困境。
争议焦点
这场收购战的核心争议在于债务和估值。派拉蒙的诉讼直指WBD未能清晰说明其如何评估Netflix的交易，特别是如何处理WBD本身庞大的债务，以及被剥离的有线电视网络业务究竟价值几何。如果派拉蒙成功收购，新公司将背负近900亿美元的总债务，这一数字甚至超过了WBD在2022年与探索公司合并后承担的沉重负担。如何管理如此庞大的债务，同时还要投入资金进行内容创作，是派拉蒙必须回答的难题，也是股东们最大的担忧之一。
Q&A
Q: 什么是“代理权之争”？
A: 这是一种商业策略。当一家公司（如派拉蒙）对另一家公司（如WBD）的决策不满时，它会试图说服WBD的股东们投票，用派拉蒙提名的人选换掉现任董事。如果成功，新董事会可能会更倾向于接受派拉蒙的收购要约。
Q: 如果派拉蒙赢得收购，会面临什么风险？
A: 最大的风险是巨额债务。合并后的公司总债务可能高达900亿美元，这将极大地限制公司在内容创作上的投入，可能导致人才流失。此外，收购还可能面临严格的政府反垄断审查。
来源
 | 派拉蒙反击华纳兄弟竞购，将在年度股东大会发起董事会席位代理权之争 |
| 好莱坞式警世寓言：埃利森家族在派拉蒙交易中陷入“双输”僵局 |
 | 并购估值迷雾重重，WBD股价震荡加剧股东担忧 |