美国政策与市场
关税与增长的拉扯：物价压力在上升，市场却押注盈利扩张与AI驱动的景气延续
- 希夫发出警告：特朗普关税正推高加州房价、食品及日常用品价格：民主党议员称关税抬高生活成本，加州居民人均多支出约1112美元；特朗普辩称关税未致通胀且有利增长与安全。
- 华尔街预测：总统特朗普关税政策难挡经济繁荣，2026年股市有望飙升：三季度GDP年化增4.3%超预期，多家机构看好2026年盈利加速、科企领涨，标普500目标上看8011点；但历史上预测误差高，需谨慎对待。
加州“富豪税”冲击硅谷
一次性资产税引发创始人与投资人迁徙担忧，政策方强调医疗资金与公平分配
- 查马斯·帕里哈皮蒂亚警告加州财富税或将重创初创企业创始人：“这会扼杀加州的创业精神”：拟议对净资产征收一次性5%税，纸面财富多、现金流少的创始人或陷破产风险；富豪外迁将冲击州经济。
- 白宫顾问 David Sacks 暗示将离开加州，直言由于“净资产被变相没收”：批评方案“全面征收净资产”，或促高净值人群迁出；政府称为填补医疗预算缺口。
- 罗·康纳力挺“富豪税”：直言彼得·蒂尔等威胁迁出的批评者“选择性忽视了硅谷历史”：提议对净资产超10亿美元者征至多5%资产税，并将税款投向医疗保障；称不会扼杀创新。
航天与太空商业
商业航天加速拥抱资本与国安需求：SpaceX准备IPO，蓝色起源强化国安布局
- 2026年 SpaceX IPO：投资者本想买入太空股，到手却成了运营商股：星链预计贡献约七成营收、具ISP属性与高利润，火箭发射/NASA与国防合同构筑技术壁垒；IPO将把投资者同时带入航天与卫星互联网赛道。
- 蓝色起源任命 Tory Bruno 加入新成立的国家安全顾问小组：前ULA CEO出任国安集团总裁，整合太空系统业务、发力国防市场；其主导的Vulcan火箭使用蓝源发动机，产业协同深化。
科技与AI公司动向
AI能力扩张伴随风险治理升级，龙头加码安全与合规建设
- 萨姆·奥特曼表示，随着 AI 风险加剧，OpenAI 正招聘防范负责人：新岗位聚焦心理健康与网络安全等风险预防，配合业务扩张与并购、融资传闻，体现大模型商业化与安全能力并重。
基金与ETF
资金继续“用脚投票”：被动化加深，ETF选择在“集中度”与“分散化”间取舍
- 选股型基金遭遇惨淡一年，万亿资金大出逃：2025年收益高度集中于美股巨头，主动基金难跑赢指数、资金约1万亿美元转向被动；少数通过全球多元化与价值风格取得超额回报。
- VONG 对决 MGK：多元化成长还是超大市值持仓，哪种投资策略更胜一筹？：MGK重仓超大盘科技、近年收益更高但集中度大；VONG持股更分散、回撤与波动更低。取舍取决于对科技权重与集中风险的偏好。
全球宏观与风险
能源与财政约束加剧全球分化：俄或现银行业压力，中国地方财政趋紧，欧洲增长与产业政策承压
- 俄罗斯官员警告：坏账激增或引发银行危机，“不敢想象战争持续或升级的后果”：油气收入下滑与制裁加码挤压财政，通胀与紧货币拖累消费，企业与居民偿债压力上升，银行体系风险累积。
- 财政吃紧，中国地方政府推动资产证券化发行规模创下新高：ABS发行缓解资金缺口，但部分底层资产质量承压，反映地方财政紧张与融资工具多元化趋势。
- 经济学家：欧洲增长前景取决于德国能否开启“买买买”模式：尽管财政刺激加码，德国增长仍或放缓；欧洲复苏高度依赖德国家庭与企业支出回暖。
- 特朗普施压之下，欧洲加紧安抚制药巨头：美欧关税协议暂缓压力，但产业投资热情外流，欧方推进对制药业的政策安抚与激励。
零售与消费龙头
会费与规模优势构筑长期复利，龙头逆势扩张门店与现金回馈
- Costco 上市 40 周年：当年投入的 100 美元，现在值多少钱？：全球近千家店、逾8140万付费会员，续费率维持高位；计划2026财年再开28店。若1985年投入100美元，现约值8.6万美元，体现会员制与低价策略的长期价值。