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原油市场：短期地缘风险与长期供应过剩的博弈
尽管近期因地缘政治紧张局势，油价出现了自去年10月以来的最大单周反弹，但整个2025年对石油市场来说依然表现疲软，年度跌幅创下2020年以来新高。当前市场的核心矛盾在于：由美国对委内瑞拉的石油“隔离”和在尼日利亚的军事行动引发的短期供应担忧，正在与一个明确的长期利空前景正面交锋。各大机构预测，2026年全球石油市场将面临严重的供应过剩，预计库存每日将增加超过200万桶，这使得油价的中期预期被锚定在较低的50美元区间。因此，目前的上涨更多被视为由风险溢价驱动的暂时现象，而非基本面需求的好转。
要点
- 1短期反弹：受美国对委内瑞拉加强制裁和在尼日利亚采取军事行动的影响，市场避险情绪升温，推动油价录得数月来最大单周涨幅。
- 2长期看跌：主流预测认为，2026年全球石油库存将每日增加超200万桶，非OPEC国家产量持续增长，导致布伦特原油均价可能稳定在55美元左右。
- 32025年回顾：尽管有短暂上涨，但布伦特和WTI原油在2025年分别下跌约17%和19%，是自2020年以来表现最差的一年。
- 4投资策略：市场普遍认为，在结构性供过于求的背景下，应将油价上涨视为减仓机会，特别是当布伦特原油价格超过65美元时。
视角
主流市场预测
国际能源署（IEA）及多数预测机构认为，2026年全球原油市场将出现严重供过于求。预计全球库存每日将增加超过200万桶，这会将布伦特原油价格压制在50美元区间的中部。
俄罗斯
俄罗斯副总理诺瓦克持不同看法，他认为当前全球石油市场供需基本平衡。俄罗斯计划在2026年将石油产量从每日1036万桶微增至1054万桶，显示其对市场前景相对乐观。
交易员视角
近期的海上执法行动（如拦截油轮）并非造成实际产量损失，而是通过增加运输延误、保险和运费成本来制造市场“摩擦”，从而提升了近期的地缘政治风险溢价。
地缘政治焦点
当前油价上涨的主要动力并非来自需求增长，而是源于地缘政治风险的突然加剧。这些事件虽未直接导致大规模供应中断，但足以在交易清淡的市场中推高价格。
这些行动的真正影响在于提升了运营风险和不确定性，尤其是在本已受限的出口路线上，这足以让市场为近期的期货合约加上几美元的风险溢价。
其中两个核心事件是：美国对委内瑞拉石油出口实施的“隔离”措施，包括出动海岸警卫队追踪被制裁的巨型油轮“Bella 1”号，这大大增加了委内瑞拉原油出口的风险。同时，美国在尼日利亚西北部对“伊斯兰国”武装分子发动了军事打击。虽然打击地点远离石油产区，但在一个主要产油国采取任何军事行动，都会让期货市场的交易员感到紧张。
关键事件时间线
油市关键动态
- 1
2025年12月11日
美国升级对委内瑞拉的压力，开始对其实施部分油轮封锁，并加强海上执法。
- 2
2025年12月下旬
美国海岸警卫队追捕涉嫌运送制裁石油的油轮“Bella 1”号；同时，美军在尼日利亚展开军事行动。油价受此影响，创下三个月来最大单周涨幅。
- 3
2026年展望
各大机构发布预测，指出由于非OPEC产量增长，全球石油库存预计将大幅增加，为油价前景蒙上阴影。
Q&A
Q: 既然长期预测油价会跌，为什么现在价格反而上涨了？
A: 当前的价格上涨是由短期的地缘政治风险驱动的，而不是市场基本面发生了改变。美国对委内瑞拉的封锁和在尼日利亚的军事行动，让交易员担心短期供应可能受扰，从而推高了油价。但这并没有改变2026年全球石油市场将面临结构性供应过剩的根本问题。一旦这些短期风险消退，市场焦点将重回供过于求的现实，价格预计将回落至由基本面决定的较低水平。
来源
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