白银狂飙与股市新高：解析2025年末市场异动
2025年末，全球金融市场上演了冰火两重天。一边是标普500指数在科技股的带动下再创历史新高，有望连续第三年实现两位数增长。另一边，贵金属市场掀起了一场更为惊人的风暴，特别是白银，其价格飙升突破每盎司75美元，年内涨幅超过150%，创下自1979年以来最强劲的年度表现。这场由地缘政治紧张、货币政策预期和结构性供需失衡共同推动的涨势，让白银的表现甚至超过了黄金和热门的科技股。这不仅仅是一次简单的价格波动，而是多种全球宏观因素交织下的市场反应，预示着投资者正在重新评估风险和价值。
要点
- 1市场双线走强：标普500指数创下新高，而以白银为首的贵金属价格飙升，表现甚至优于股市。
- 2白银的核心驱动力：涨势主要由三大因素推动：地缘政治紧张带来的避险需求、美联储降息预期，以及严重的结构性供应短缺。
- 3结构性短缺是关键：与黄金不同，白银不仅是避险资产，更是重要的工业原料。持续的供应缺口和强劲的工业需求（尤其在太阳能领域）为其价格提供了坚实的基本面支撑。
尽管股市表现抢眼，但贵金属，尤其是白银的惊人涨幅，成为了年底市场的真正焦点。这一现象背后，是多重力量共同作用的结果。
视角
Robin Brooks, 布鲁金斯学会
所谓的“贬值交易”已经回归。美联储的宽松政策及相关的债务货币化担忧是主要催化剂。不仅是贵金属，瑞士、瑞典等低负债国家的货币也随之上涨，这表明市场正在寻找传统货币之外的价值储存手段。
Ed Yardeni, 市场资深人士
对明年美国货币和财政政策过度刺激的担忧是贵金属飙升的原因。市场预期美联储将进一步降息，同时减税和潜在的“关税红利”可能导致联邦预算赤字大幅膨胀，这会促使投资者转向贵金属以对冲风险。
事件影响
当前的市场动态反映出投资者对未来经济前景的复杂心态。一方面，对科技股的追捧显示了对技术创新和企业盈利的信心。英伟达 (Nvidia) 凭借其AI芯片技术授权协议巩固了行业霸主地位，而美光科技 (Micron) 的股价年内涨幅高达约240%，显示了芯片行业的强劲势头。
另一方面，资金涌入贵金属则暴露了深层的忧虑。地缘政治风险，如美国在尼日利亚和委内瑞拉的军事与经济施压，以及对全球主要经济体债务水平不可持续的担忧，使得白银、黄金等传统避险资产的吸引力大增。这两种看似矛盾的市场行为，共同描绘了一幅机遇与风险并存的全球经济图景。
最引人注目的基本面驱动因素是白银市场多年来的结构性供应短缺。过去五年的累计供应缺口总计约8亿盎司，几乎相当于一整年的矿山供应量。
Q&A
Q: 为什么白银的表现甚至超过了黄金和科技股？
A: 这主要归功于白银的双重属性和独特的供需关系。首先，和黄金一样，它是地缘政治动荡和货币贬值担忧下的避险资产。其次，与黄金不同，白銀有著強勁且不斷增長的工業需求，特別是在太陽能電池板、電子產品和醫療設備等領域。最關鍵的是，白银市场正面临嚴重的供應短缺，各大交易所的库存自2021年初以來持續下降。当避险情绪升温、货币政策宽松与结构性供应短缺这三大因素同时出现时，便引发了爆炸性的价格上涨，其涨幅因此超越了單純依賴避險情緒的黄金和受其他因素影响的科技股。
你知道吗？
2025年白银的惊人涨势使其总市值飙升至4.04万亿美元，一度超越了部分大型科技公司的估值，成为全球第三大最有价值的资产。其超过150%的年涨幅，是自1979年以来最强劲的年度表现。