每日财经摘要-12-26-早报

科技与AI龙头

以AI为增长引擎，现金流与客户粘性构成护城河；短期估值与情绪波动，但中长期基本面稳固。

• 微软股价虽高，但客户根本离不开：高转换成本与生态锁定叠加AI整合，支撑估值溢价。短期波动不改长期护城河。
• Meta 股价冲高回落：AI 资本支出激增，拖累强劲现金流表现：核心广告业务稳健，AI提升变现效率；高额CapEx压制短期，但自由现金流与利润率仍强，维持中长期增长判断。
• 一月能否点燃 AI 概念股的新一轮大涨行情？：估值回调后，AI基础设施支出与设备商财报或成催化。关注Nvidia产业链、ASML/LRCX等关键设备商。
• 百度估值陷入低迷：投资者静待 AI 云业务填补广告收入缺口：广告承压，AI云与自研芯片、Robotaxi多点推进；现金储备充足，长期空间与中短期盈利压力并存。

半导体与硬件

行业周期回暖与AI拉动共振；龙头扩产与制程竞争加速，分化加剧。

• 老牌分析师对英特尔股票发出犀利警告：英伟达暂不采用18A制程引发担忧；英特尔称14A受关注、18A推进中。良率与大客户落地仍是核心变量。
• 性能大比拼：美光科技（Micron Technology）vs 半导体及半导体设备行业竞品：估值相对克制，ROE与收入增速优于行业，资产负债表稳健。存储周期与AI需求共振带来上行弹性。
• 戴尔科技（Dell Technologies）市盈率深度解析：估值低于行业均值，短期股价波动；需结合硬件周期与AI服务器需求评估中期空间。

国防与军工科技

“可消耗系统”与无人化加速渗透，军费结构从维护转向高频消耗，带来类“科技股”成长与波动。

• 为何 Kratos 和 AeroVironment 突然开启了“科技股”暴涨模式？：Kratos受高超音速与XQ-58A量产驱动，AeroVironment受政策护城河与并购拓展加持。技术迭代推动高增长，高波动需警惕。

能源与大宗商品

原油与天然气基本面分化：油价受中期过剩预期压制，气价季节性走强；AI用电带动分布式电源受关注。

• 供需过剩担忧挥之不去，尽管航运与产品风险上升，布伦特原油依然承压：中期供应宽松与库存路径制约反弹；地缘与成品油端偏紧提供底部支撑，节奏以震荡筑底为主。
• 第52周天然气报告：寒潮推高采暖需求，库存降幅持续扩大：冬季需求拉动去库加速，库存低于五年均值；合约临近交割波动加剧。
• 油市前景惨淡——这三只能源股为何值得关注？：EIA预期2026年油市过剩，板块承压；结构性机会或在成本控制与天然气/中游细分。
• AI 电力需求助推实绩落地，FuelCell Energy 吸引新买家入场：收入同比+41%，订单积压强劲，切入AI数据中心供电场景；技术面与基本面同步改善。

ETF与风格轮动

风格由“巨头集中”向“质量与分散”切换；结构性工具增多，税务与持仓更友好。

• 厌倦了大盘科技股的一枝独秀？这款新软件 ETF 押注盈利能力，而非仅看规模：AOTS以质量与效率筛选软件平台，兼顾巨头与高质量软件股，管理费0.49%。
• 新型“免 K-1 表格”MLP ETF 问世，打造更纯净的能源收益投资工具：TMLP以互换结构规避K-1与实体税负，聚焦中游现金流与分红。
• 当下最值得买入的 ETF：这个被忽视的“赢家”才是黑马：等权重RSP降低“七巨头”集中度，提升工业、金融与医疗权重，顺应轮动与分散化。
• 圣诞“袜底礼”怎么选？这几只 2024 年表现惊人的比特币挖矿股不容忽视：多家矿企转向AI算力与大客户合作，股价弹性大；行业正在由“纯挖矿”向“数据中心/云”转型。

宏观与政策

利率下行节奏温和，经济与盈利修复不均；AI资本开支驱动的“人工牛市”与基本面冷暖交织。

• 穆迪对美联储降息前景持谨慎悲观态度：通胀高于目标、就业走弱，2026年或小步慢行降息；利率中枢维持在3%左右。
• 人工牛市：AI 与政策如何重塑“圣诞老人行情”：历史季节性偏强，2025年上行动力更多来自AI资本开支与政策预期，而非实体经济全面改善。
• 2025年新兴市场行情飙升，预计2026年将延续上涨势头：美元走弱、估值与增长共振，外资回流，新兴市场有望延续相对收益。
• 避税大迁徙：中国巨头如何巧妙化解美国关税冲击：经由第三国转运改变供应链路径，关税压力缓释；对半导体与金属链条影响显著。

并购与公司动态

并购溢价与基本面改善释放信号；被错杀优质资产受关注。

• 赛诺菲收购溢价提振市场预期，Dynavax 股价大涨直逼交易值：22亿美元全现金、约39%溢价，强化成人疫苗板块，预计2026年Q1完成交割。
• Paychex 备受冷落，但这恰恰是机会所在：增长担忧压制估值；营收双位数增长并上调盈利指引，AI产品线增强中小企业云服务黏性。

电动车与自动驾驶

行业策略分化：一端冲刺自动驾驶与自研芯片，一端回归混动与成本效率；监管节奏决定兑现速度。

• 为什么 2026 年将成为 Tesla Robotaxi 之年：Cybercab量产目标明确，但全面监管放行仍存不确定；产业接受度提升，需耐心跟踪产能与审批进度。
• 福特与 Rivian 官宣重大进展：现在是入场时机吗？：Rivian自研AI芯片与R2车型推进；福特强化混动与储能布局，谋求多元盈利来源，落地与定价策略是关键。

金融科技与支付

消费金融渗透率提升与风险并存；平台型经纪与支付巨头加速“AI+”转型。

• 这个圣诞节，分期付就行：“先买后付”消费总额预计将在2025年假日季突破200亿美元：BNPL同比+11%，渗透率提升；逾期与监管风险上行，行业或迎更明确规则。
• 展望2026：Robinhood 发展的两大预测：加密交易与Gold订阅驱动营收结构升级；比特币波动或压制交易活跃度。
• PayPal 高级副总裁：AI 革命正从信息时代跨入“智能时代”，焦点应转向 Token：企业正建设“AI工厂”，以token吞吐衡量产能；商业模式从数据存取转向智能驱动与自动化增效。