平价之下：走向放松监管的新 SEC

在美国证券交易委员会（SEC）的新领导下，监管政策正变得更加宽松，倾向于企业利益而非严格执法。这一转变体现在执法案件减少、人员流失、对加密货币持开放态度以及放宽企业披露要求等方面。虽然这种环境可能有助于促进企业发展和首次公开募股（IPO），但也给普通投资者带来了新的风险，尤其是在高管薪酬、财报透明度和网络安全等领域。

放松监管：一个更“企业友好”的 SEC

当前的 SEC 正在采取一种放松管制的姿态，其核心变化不在于修改法律本身，而在于执法的松懈。这种环境被普遍认为是比过去更加“企业友好”的。

• 执法力度减弱： 学术研究和数据显示，SEC 的执法活动显著减少，无论是案件数量还是和解金额都呈现下降趋势。
• 人员大量流失： SEC 经历了严重的人员流失，据报道，包括合同工在内的总人数减少了约 20% 到 28%。这与美国国税局（IRS）的情况类似，人员减少直接影响了执法能力。
• 大案要案被驳回： 一些知名案件的驳回进一步证实了整体放松监管的趋势。

新主席的理念：加密货币优先

新任 SEC 主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）曾是一名 SEC 委员，并且在私人执业期间为多家加密货币公司提供过代理服务。他将这种亲加密货币的背景带到了 SEC。

这就像那个老电视剧里的情节：“Jan, Jan, Jan”。现在 SEC 的情况就是：“加密，加密，加密。”

SEC 似乎将主要精力集中在加密货币上，旨在通过监管整合为其发展提供便利。同时，委员会的构成也出现了变化：

• 通常情况下，SEC 有五名委员（三名来自执政党，两名来自在野党）。
• 目前，委员会只有四名委员在运作，其中只有一位对加密货币的快速发展表示担忧。

监管修剪：用“电锯”还是“手术刀”？

新政权下，监管改革的力度引发了争议。虽然精简部分繁琐的规定有其合理性，但目前采取的是一种“一刀切”的模式，认为所有监管都是不好的、耗费成本的。

• IPO 市场： 新主席希望重新激活首次公开募股（IPO）市场，认为繁琐的报告要求导致许多美国公司选择保持私有化。
• 气候规则被废除： SEC 废除了筹备已久的气候相关披露规则。批评者认为，尽管规则可能存在过于繁琐之处，但气候变化是真实存在的风险，投资者有权了解其对公司的潜在影响。

对财报周期的挑战

一个被提出的重大想法是取消季度财报，改为每六个月报告一次。这一提议旨在为企业减负，但可能对投资者造成严重损害。

在六个月内可能发生很多事情。甚至在三个月内，情况都可能瞬息万变。

支持者认为，可以简化季度报告的形式，例如不必提供详尽的演示文稿或召开冗长的电话会议。但完全转向半年度报告，将使普通投资者更难以及时了解公司的经营状况，而最成熟的大型投资者可能会从中受益。

高管薪酬：失控的激励与无力的回收

高管薪酬问题，尤其是巨额股票激励，正变得越来越普遍。以埃隆·马斯克（Elon Musk）的薪酬方案获得股东批准为标志性事件，许多公司似乎认为它们也可以效仿。

• “特斯拉效应”： 一些公司开始效仿特斯拉，向高管授予看似“超额”的股权奖励，即使公司股价表现不佳。例如，ZoomInfo 向其任职 18 年的创始人兼 CEO 授予近 1000 万股股票作为“激励”，引发了人们对其必要性的质疑。
• 薪酬回收机制形同虚设： 大多数公司虽然有薪酬回收（clawback）政策，但极少真正执行。当公司业绩未达预期或出现问题时，追回高管已获薪酬的情况非常罕见。这类行动更多地由股东诉讼律师推动，而非 SEC 或公司自身。

加密货币与网络安全：矛盾的监管态度

SEC 在不同领域的监管态度形成了鲜明对比。

• 加密货币： 对加密货币采取了“自由放任”的态度，与前任主席加里·根斯勒（Gary Gensler）主张严格监管的做法形成 180 度大转弯。这让人们担忧，缺乏足够背景知识的普通投资者可能会在进入加密市场时面临巨大风险。
• 网络安全披露： 尽管 SEC 在 2022 年出台新规，要求公司在特定文件（8-K）的特定部分披露网络安全事件，以便于查找，但许多公司并未遵守这一规定。信息披露仍然杂乱无章，使得投资者难以追踪和评估相关风险。与此同时，网络攻击和诈骗手段日益复杂，对所有线上业务构成了持续威胁。