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美国经济在2025年第三季度表现出惊人的韧性，实际国内生产总值（GDP）年化增长率高达4.3%，远超此前3.3%的普遍预期，创下两年来最快的增长速度。这一强劲增长主要由旺盛的消费者支出和大幅反弹的出口所驱动。占美国经济活动约七成的个人消费支出增长了3.5%，显示出家庭消费意愿依然强烈。同时，出口增长了8.8%，而进口则下降了4.7%，贸易状况的改善也为经济增长贡献了力量。尽管经济数据亮眼，但潜在的风险不容忽视。通胀压力依然存在，美联储关注的个人消费支出（PCE）价格指数上升至2.8%，核心指数更是达到2.9%，均高于2%的目标。此外，劳动力市场出现疲软迹象，失业率升至4.6%，为2021年以来的最高水平，给未来的经济可持续性带来了不确定性。
要点
- 1超预期增长：第三季度GDP年化增长率达4.3%，是近两年来的最快增速，远超市场预期。
- 2消费是主引擎：消费者支出增长了3.5%，是推动经济增长的最核心动力，尤其在医疗保健等服务领域支出增加。
- 3通胀压力犹存：通胀率出现反弹，核心PCE指数升至2.9%，持续高于美联储2%的目标，可能影响未来货币政策。
- 4就业市场显露疲态：失业率上升至4.6%，达到四年来的高点，引发了对经济增长可持续性的担忧。
视角
乐观派观点（美国银行）
经济表现出极强的韧性，自2022年初以来一直 defying 悲观预测。强劲的消费者支出和改善的贸易状况为2026年的增长奠定了良好基础，预计经济将保持稳健扩张。
谨慎派观点（万神殿宏观经济）
当前的增长势头可能难以持续。疲软的劳动力市场、停滞的实际收入以及疫情期间积累的储蓄耗尽，这些因素最终会给家庭消费带来压力。
增长背后的动力
本季度的经济增长主要由两个关键因素驱动：国内消费的韧性和国际贸易的改善。美国消费者继续打开钱包，为经济注入了强大动力。尽管面临通胀和对就业市场的担忧，但消费支出依然实现了3.5%的稳健增长。
消费者支出约占美国经济活动的70%，其表现是衡量经济健康状况的关键指标。
与此同时，对外贸易也成为一大亮点。出口在上一季度下滑后强劲反弹，录得8.8%的增长。而受关税政策等因素影响，进口则继续下降4.7%。这一进一出，有效提振了整体GDP数据。
潜藏的经济风险
在亮眼的增长数据之下，经济仍然面临着明显的挑战。首先是持续的通胀压力。核心PCE通胀指数从2.6%攀升至2.9%，这表明物价上涨的压力并未完全消退，可能会限制美联储未来的降息空间。其次，劳动力市场正在降温。尽管经济增长强劲，但就业市场却显示出疲软迹象，失业率的攀升是一个值得警惕的信号。
失业率升至4.6%，是自2021年9月以来的最高水平，这可能会在未来几个月考验消费者和整体经济的韧性。
如果就业市场无法稳定甚至改善，依赖于消费的经济增长模式将面临严峻考验。
Q&A
Q: 经济增长如此强劲，为什么还有人担心未来？
A: 主要担忧来自两个方面。第一是通胀依然顽固，物价上涨高于美联储的目标，这会侵蚀家庭的购买力，也可能迫使央行维持紧缩政策。第二是就业市场出现疲软，失业率正在上升，如果人们开始担心工作，就会减少消费，而消费是美国经济的主要支柱。强劲的增长和这些潜在风险并存，使得经济前景充满不确定性。
你知道吗？
本次GDP报告的发布因美国政府停摆而被迫延迟。这份数据是政府对第三季度经济表现的三次估算中的第一次，后续还会根据更全面的信息进行修正。
来源
 | 美国第三季度经济增长远超预期 |
 | 美国消费韧性十足，驱动经济创两年来最强劲增长 |
 | 美国经济创两年来最快增速 |
 | 上季度美国经济年增长率高达4.3%，表现亮眼，然通胀压力依然顽固。 |
 | 消费支出强劲，助力美国经济创两年来最快增速 |
 | 美国第三季度 GDP 强劲增长，增速高达 4.3% |