2019年第二季度金融市场风云录

投资者往往过度关注金融市场的短期波动，这种行为源于人类对显著和易得信息的天然偏好。虽然这种本能有助于生存，但对长期投资极为不利，它会导致投资者忽视真正重要的信息、频繁交易并逃避反思。要成为成功的长期投资者，关键在于预先定义好哪些信息是重要的，并刻意忽略其余的短期噪音。

当下的陷阱

我们几乎记不起过去某一季度的具体市场动态，但在当时，这些信息似乎至关重要，仿佛会深刻影响我们的投资结果。这种专注于眼前事物的倾向，或许是有效的进化适应，但对于追求长期目标的投资者而言，却是一种严重的拖累。

• 人类的注意力容易被两件事吸引：显著性和易得性。
• 显著性指事物因其特殊而引人注目（通常带有情感共鸣）。
• 易得性指事物因其新近发生而更容易被想起。

金融市场的日常波动完美地利用了这两点，因此具有强大的吸引力。

“在你思考一件事情的时候，它在生活中的重要性远没有你想象的那么大。”

从普遍意义上讲，关注当下并非不理性。如果环境正在发生变化，立即关注并处理它是明智的。问题在于，理性是依赖于具体情境的。对人类生存有利的策略，对于长期投资往往是灾难性的。

短期主义的代价

这种行为模式给投资者带来了两个主要问题：

• 忽视真正重要的信息： 我们会为了眼前的体验，而忽略那些对长期更有价值的数据。
• 过度交易： 我们陷入一个不断对新信息做出反应的循环，追逐着主流的市场叙事，导致交易过于频繁，侵蚀回报。

大多数投资者都困在这个循环中，却很少反思过去的决策和观点。没有人愿意回顾曾经的错误预测，因为承认自己当初的关注点完全错误或无关紧要，会让人感到尴尬。因此，对所有人来说，最好的办法就是“永远向前看”。

如何成为真正的长期投资者

摆脱对当下的痴迷，不仅要克服自身的行为局限，还要顶住外界的期望压力。因为不仅仅是我们自己，几乎所有人都觉得必须对正在发生的事情有所作为。

市场在某些时期确实会出现影响长期前景的重大变化，例如估值的根本性改变。然而，这类事件的频率远低于那些不重要或不可预测的日常波动。

• 身处市场之中，我们很难将 信号 从 噪音 中分离出来，因为我们赋予了当下过高的权重。
• 除了完全不理会市场波动（这对许多人来说是不可能的），唯一可行的方法是：提前定义好哪些信息是重要的，然后努力忽略其余的一切。

这正是获得长期投资优势所必须付出的“门票”。一边痴迷于市场的短期波动，一边试图成为长期投资者，就好比一边节食，一边把厨房堆满蛋糕和巧克力。你或许仍能实现目标，但无疑是给自己增加了巨大的难度。