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耐克财报喜忧参半：业绩超预期难掩增长乏力
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耐克公司最近公布的季度业绩虽然超出了市场预期，但其股价却遭遇了近 10% 的大幅下跌。这一反常现象的背后，是投资者对公司未来增长的深切担忧。尽管北美业务和批发渠道的增长为本季度财报增添了亮点，但关键的大中华区市场销售额却急剧下滑 16%，同时利润率也因关税等问题持续承压。管理层给出的下一季度营收可能下滑的悲观指引，进一步加剧了市场的负面情绪。这表明，虽然耐克正在积极调整战略，但其复苏之路依然充满挑战，重获市场信心尚需时日。
要点
- 1业绩超预期但指引疲软：第二财季收入约124亿美元，每股收益53美分，均高于分析师预测，但公司预计第三财季收入将出现小幅下滑。
- 2市场表现严重分化：北美市场销售额增长9%，成为最大亮点；而大中华区销售额则暴跌16%，成为主要拖累。
- 3利润空间受挤压：受美国关税和清理库存的影响，公司毛利率下降3个百分点至40.6%，盈利能力面临持续压力。
- 4战略调整初见成效：批发业务增长8%，显示与零售商的关系正在改善；跑步产品线连续两季度增长20%，表明聚焦运动品类的策略开始奏效。
视角
Needham
分析师认为，耐克的转型“仍在努力寻找方向且耗时过长”。尽管聚焦运动和重振批发的战略是正确的，但公司面临的问题似乎“比最初意识到的要深刻得多”。
JPMorgan
分析师指出了财报中的三个“加速增长的关键领域”：北美市场、批发渠道和跑步品类。这些领域的积极势头为公司的未来提供了一线希望。
Guggenheim Securities
分析师表示，虽然耐克面临来自中国市场的持续逆风和关税压力，但收入增长的初步迹象和运营成本的改善，让其复苏成为一个“时间问题，而非是否可能的问题”。
挑战与对策
耐克目前面临三大核心挑战：中国市场疲软、关税导致的利润压力，以及直营电商渠道增长乏力。尤其是在中国，消费者线上购物的习惯已根深蒂固，但耐克的直营数字销售额却在该地区下降了36%，这是一个危险的信号。为应对困境，CEO埃利奥特·希尔正积极推动“Win Now”战略，试图通过重组领导层、精简运营来提高效率。公司还计划推出新的鞋类平台“Nike Mind”，以期通过产品创新重新吸引消费者。
公司的目标是通过“运动进攻”（Sport Offense）战略，重新组织团队，专注于特定运动项目，以创造更能引起消费者共鸣的产品。
争议焦点
当前市场的核心争议在于，耐克的复苏速度。一方面，公司拥有强大的品牌基础，北美市场和跑步品类的增长证明其核心优势仍在。另一方面，大中华区的失利和疲软的未来指引让投资者感到不安。耐克试图通过重振批发渠道来弥补直营策略的不足，但这两种渠道如何平衡，以及能否有效夺回被竞争对手占据的货架，仍是未知数。分析师普遍认为，尽管长期前景看好，但短期内，耐克的转型阵痛将持续，盈利能力的显著改善还需要时间。
Q&A
Q: 为什么耐克业绩超预期，股价反而大跌？
A: 资本市场更看重未来预期而非过去业绩。尽管本季度财报数字不错，但耐克给出的下一季度营收可能下滑的悲观指引，以及关键的大中华区销售额暴跌16%、利润率持续受压等核心问题，都让投资者对公司的短期增长前景失去信心，从而导致股价大幅下跌。
你知道吗？
尽管整体表现挣扎，但耐克的跑步产品线已连续第二个季度实现了20%的强劲销售增长。这一成绩覆盖了批发和直营两种渠道，被视为其新战略“运动进攻”取得的早期胜利信号。
来源
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