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耐克股价大跌：中国市场疲软与关税压力下的复苏困境
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耐克公司最近公布的财报显示，虽然季度营收达到124亿美元，略高于市场预期，但投资者情绪依然悲观，导致其股价在盘后交易中暴跌近11%。核心问题在于，公司的盈利能力正受到严重侵蚀。一方面，关税导致产品成本大幅上升，另一方面，过去作为增长引擎的大中华区市场销售额锐减16%，线上销售更是暴跌36%。管理层对未来持谨慎态度，预计下一季度收入将小幅下滑，并承认公司的复苏之路仍处于“中期阶段”，需要更长时间才能扭转局面。这一系列坏消息，让市场对耐克短期内的前景感到担忧。
要点
- 1利润严重缩水：尽管营收微增，但净利润大幅下滑32%，毛利率下降3个百分点，显示出公司盈利能力面临巨大压力。
- 2中国市场失速：作为关键增长市场，大中华区销售额暴跌16%，数字渠道销售更是锐减36%，复苏进展远不如预期。
- 3多重挑战并行：公司正同时应对关税带来的成本压力、市场需求疲软以及高利润的直销渠道萎缩等问题。
- 4前景展望谨慎：管理层预计下一季度营收将略有下降，表明当前财年仍是“过渡年”而非“复苏年”，短期内难有起色。
不同分析角度揭示了耐克面临的复杂局面。一方面是超出预期的销售数据，另一方面却是实实在在的利润下滑和市场萎缩。
视角
Benzinga
尽管营收超出预期，但耐克对第三季度的悲观预测引发了股价抛售。管理层将问题归咎于关税导致的产品成本急剧上升，并坦言在中国的复苏将是“一条更长的路”。
The Motley Fool (观点一)
财报中的一个危险信号是直销业务的下滑。该渠道通常利润更高，其收入下降8%意味着公司的盈利结构正在恶化。这证实了2026财年只是一个过渡年，而非真正的复苏年。
The Motley Fool (观点二)
投资者对耐克未能扩大其利润率感到失望。市场曾对“Win Now”增长计划寄予厚望，但本季度净利润率从去年同期的9.4%降至6.4%，期望落空。
商业角度：直销渠道的萎缩
耐克面临的一个核心问题是其直销业务（Nike Direct）的衰退。财报显示，该部分收入下降了8%，其中数字销售更是减少了14%。这对公司来说是个坏消息，因为直销渠道绕过了中间商，通常能带来更高的利润率。当消费者越来越多地通过折扣店或批发渠道购买，而不是直接从耐克官网或门店购买时，公司的整体利润就会被拉低。
这种渠道的转变，直接侵蚀了耐克的利润空间，也让投资者对其长期盈利模式的健康度产生怀疑。
争议焦点：现在是抄底良机吗？
股价大跌后，许多人会问：现在是买入耐克的好时机吗？分析师普遍持谨慎态度。他们认为，尽管耐克品牌依然强大，但当前的股价可能尚未完全反映其面临的风险，尤其是在中国市场的困境和关税压力下。有观点指出，以大约30倍的市盈率来看，股价已经消化了部分复苏的预期，算不上“便宜”。
总的来说，多数意见认为，在看到更明确的复苏信号之前，现在抄底可能为时过早。投资者需要等待一个更具吸引力的价格，或者公司基本面出现实质性改善。
Q&A
Q: 耐克财报的营收和每股收益都超出了预期，为什么股价还大跌？
A: 因为投资者更关注那些隐藏在表面数据之下的问题。首先是利润率的大幅下滑，这说明公司赚钱变得更难了。其次是中国市场的严重衰退，这是一个关键增长引擎的熄火。最后，管理层给出的未来指引非常悲观，预示着困难还将持续。市场对耐克“Win Now”战略的期望很高，但结果令人失望，因此用脚投票。
你知道吗？
在整体悲观的财报中，也存在一个亮点：北美市场表现强劲。该地区收入增长了9%，主要由批发业务24%的激增所带动。这表明耐克的“Win Now”战略至少在国内市场取得了一些成效，证明了其品牌在本土依然拥有强大的号召力。
来源
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