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The Trade Desk 2025年展望：竞争、挑战与未来机遇
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2025年对数字广告公司 The Trade Desk 而言是关键的转折点。尽管其业务基础依然稳固，但过去那种完美无瑕的增长时代已经结束。最主要的挑战来自亚马逊在连接电视（CTV）广告领域的强势崛起，它与 Netflix 等流媒体巨头的合作，直接冲击了 The Trade Desk 的核心市场。面对行业巨头构建的“围墙花园”，The Trade Desk 坚守其“开放互联网”战略，致力于通过提供中立、透明的跨平台广告服务来保持优势。然而，随着高管变动、营收增长放缓以及股价大幅下跌，投资者开始重新审视其面临的竞争压力和战略风险。未来，公司的成败将取决于它能否在巨头环伺下，证明开放生态系统的独特价值。
要点
- 1辉煌不再：The Trade Desk 连续多年完美执行的时代已经过去，公司正面临宏观压力和运营挑战。
- 2竞争加剧：亚马逊在连接电视（CTV）广告领域的崛起，通过与 Netflix 等平台合作，从根本上改变了行业竞争格局。
- 3战略风险：“开放互联网”战略既是公司的核心优势，也带来了巨大的战略风险，其成败取决于能否抗衡封闭的生态系统。
- 4估值调整：2025年股价大幅下跌，反映了市场对其增长放缓和竞争压力的担忧，但也可能为投资者提供了新的切入点。
视角
看衰观点
投资者担忧 The Trade Desk 正被迫更努力地追赶。亚马逊凭借其庞大的电商和流媒体数据，通过低价策略和与 Netflix、迪士尼的独家合作，正在蚕食连接电视广告市场。同时，公司高层频繁变动和八年来首次未能达到营收预期，都加剧了市场的不安情绪。
看好观点
CEO 杰夫·格林认为，亚马逊的广告平台主要服务于其自有平台，难以在广阔的开放互联网领域构成真正威胁。The Trade Desk 的中立性和透明度是其长期优势，公司正积极投资于生成式AI和统一的效果衡量工具，以巩固其在独立广告市场的领导地位。
竞争格局剧变
2025年最显著的变化是亚马逊广告业务的迅猛扩张，其年收入已超过500亿美元。亚马逊不仅与 Netflix 达成 programmatic 广告合作，还深化了与迪士尼和 Roku 的关系，这使其在连接电视（CTV）领域获得了巨大的影响力。CTV 是 The Trade Desk 长期增长战略的核心，优质的流媒体广告库存稀缺且关键。
亚马逊被发现以极低的费率（广告支出的1%）来吸引客户，远低于 The Trade Desk 通常收取的 12%至15%，这给后者带来了巨大的定价压力。
当亚马逊锁定这些顶级库存时，竞争门槛被大大提高，The Trade Desk 必须更努力地证明自己的价值，以确保广告主能够触及到关键受众。
“开放互联网”的豪赌
The Trade Desk 的核心理念始终是支持开放互联网——即谷歌、Meta 和亚马逊等“围墙花园”之外的所有数字空间。其价值主张在于提供广告主在封闭生态系统中无法获得的中立性、透明度和跨平台触达能力。公司在2025年加倍投入这一战略，扩展了其隐私安全的身份解决方案 UID2，并通过 OpenPath 等项目增加对优质广告库存的直接访问权限。然而，这种策略也伴随着风险。随着越来越多的用户消费习惯转向大型流媒体平台和AI驱动的界面，权力正在向少数巨头集中。如果更多发布商选择与亚马逊等巨头建立排他性合作，The Trade Desk 可能会失去关键的广告资源，其开放互联网的愿景将面临严峻考验。
Q&A
Q: 在股价大跌后，The Trade Desk 的股票值得买入吗？
A: 这取决于投资者的风险偏好。股价的大幅下跌（2025年下跌超66%）已经反映了市场对竞争加剧和增长放缓的担忧。目前的估值远低于年初，具备一定吸引力。如果公司的新投资（如生成式AI工具）能够成功抵御巨头的竞争，并且广告主继续看重其“中立”价值，那么股价有显著反弹的潜力。然而，如果亚马逊继续蚕食其市场份额，那么其下行风险依然存在。可以说，当前的风险与回报比对买家更为有利。
来源
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