Lululemon 股价反弹，但 CEO 离职引发未来不确定性
尽管今年早些时候股价大幅下跌，但运动服饰品牌 Lululemon 最近因其第三季度财报而出现显著反弹。财报显示，强劲的国际业务（尤其是中国市场）抵消了美国本土市场的疲软需求，推动股价在近 30 天内上涨超过 20%。然而，这份看似积极的报告背后也隐藏着隐忧：公司利润率承压，库存增加，更重要的是，公司同时宣布了 CEO Calvin McDonald 即将离职的消息。这一系列复杂信号让投资者对公司的未来走向充满疑问：当前的股价反弹是买入的好时机，还是暴风雨前的平静？
要点
- 1国际业务是主要增长引擎，整体收入增长 33%，其中中国大陆市场猛增 46%。
- 2美洲市场表现疲软，销售额下降 2%，导致公司季度利润下滑 13%。
- 3CEO Calvin McDonald 将于 2026 年 1 月 31 日离职，为公司的未来战略增添了不确定性。
- 4尽管面临挑战，但公司上调了全年收入预期，并扩大了股票回购计划，授权额度剩余约 16 亿美元。
在评估 Lululemon 的投资价值时，市场呈现出两种截然不同的观点。一种观点侧重于其财务潜力和增长动力，而另一种则更关注其面临的结构性挑战和领导层的不稳定性。
视角
投资者视角 (The Motley Fool)
重点关注其较低的估值（市盈率约 16 倍，远低于标普 500 指数），认为股价已消化了负面因素。强劲的国际增长和积极的股票回购计划，使其对于能够承受风险的长期投资者而言具有吸引力。
行业分析师视角 (GlobalData Retail)
指出公司面临三大问题：运动休闲市场整体放缓、来自 Alo Yoga 等品牌的竞争加剧、以及自身执行力下滑。创始人 Chip Wilson 的公开批评也被认为是导致 CEO 离职的原因之一。
业绩表现：一半是海水，一半是火焰
Lululemon 第三季度的财务数据呈现出明显的两极分化。一方面，国际市场的强劲势头令人鼓舞，证明了其品牌在全球范围内的吸引力。但另一方面，作为核心市场的美洲地区却显示出衰退迹象，这直接影响了公司的整体盈利能力。
尽管国际市场高歌猛进，但公司整体盈利能力承压，季度利润下降了 13%。同时，毛利率也因更高的关税和促销降价活动而下滑了 290 个基点。
领导层变动与未来展望
在发布财报的同时，Lululemon 宣布了 CEO Calvin McDonald 的离职计划，这无疑是投向市场的一颗重磅炸弹。自 2018 年上任以来，McDonald 一直是公司的核心人物。他的离开，加上创始人对公司方向的公开批评，使得 Lululemon 的未来战略充满了变数。董事会已任命执行主席并设置临时联合 CEO 以确保平稳过渡，但新任领导者将如何应对激烈的市场竞争和疲软的本土需求，仍是未知数。
Q&A
Q: Lululemon 面临的主要风险是什么？
A: 公司面临多重风险，包括：核心的美洲市场需求持续疲软；利润率因促销和成本增加而受到挤压；库存同比增长 11%，若需求不及预期可能导致更多降价；来自其他品牌的竞争日益激烈；以及 CEO 变动带来的领导层不确定性。
Q: 为什么在 CEO 离职和利润下滑的情况下，公司股价反而上涨？
A: 股价上涨主要有几个原因。首先，强劲的国际销售数据超出了部分投资者的预期。其次，公司上调了全年营收指引，并扩大了股票回购计划，向市场传递了信心。最后，一些投资者可能认为领导层变动是解决公司当前问题、进行改革的必要步骤，因此将其视为一个积极信号。