博通财报：业绩飙升，股价为何反向下跌？
博通公司最近发布了一份非常亮眼的财务报告，无论是收入还是利润都超出了市场预期，特别是人工智能（AI）相关业务的收入同比增长了74%。公司还宣布将季度股息提高10%。然而，这份好成绩单公布后，博通的股价却出现了大幅下跌。主要原因是管理层在电话会议上透露，随着利润率较低的AI产品在总销售额中的占比越来越高，公司的整体毛利率预计将下降约一个百分点。这一预警引发了投资者的担忧，他们担心未来的盈利能力会受到侵蚀，因此选择抛售股票，尽管当前的增长势头依然强劲。
要点
- 1业绩超预期：第四季度收入达到180亿美元，同比增长28%，AI相关收入更是激增74%。
- 2股价反常下跌：尽管业绩和指引均超出预期，但公司股价在财报发布后却暴跌超过10%。
- 3利润率担忧：股价下跌的核心原因是管理层预计，AI业务占比上升将导致整体毛利率下降。
- 4需求依然强劲：公司手握价值730亿美元的AI产品积压订单，并获得了来自Anthropic等客户的新增数十亿美元大单，表明AI市场需求旺盛。
视角
投资者的担忧
投资者关注的焦点从当前的营收高增长转移到了未来的盈利能力。他们担心，即使AI业务继续扩张，但如果其利润率低于公司传统业务，最终可能会损害整体的盈利水平，因此选择提前抛售锁定利润。
分析师的看法
部分分析师（如美国银行）看到了更长远的价值。他们认为，尽管存在利润率压力，但强劲的订单和AI市场的持续扩张势头是积极信号。因此，他们选择上调博通的目标股价，维持“买入”评级。
行业信号
博通的业绩也为整个AI行业提供了重要参考。其强劲的AI芯片需求证实了企业在AI基础设施上的投入仍在加速，这对英伟达（Nvidia）等行业领导者来说也是一个积极的信号，表明AI市场的基本面依然坚实。
争议焦点
这次市场反应的核心矛盾在于：增长的质量比增长的速度更重要。博通的财报数据无疑是优秀的，但资本市场对高科技公司的估值往往基于对其未来盈利能力的预期。
管理层明确表示，预计公司毛利率将因AI收入组合增加而下降约100个基点。投资者曾期望更高的收入会带来更高的毛利率，而现实恰恰相反。
这种情况让市场陷入两难。一方面，博通抓住了AI发展的巨大机遇，获得了大量订单；另一方面，这种增长可能以牺牲部分盈利能力为代价。这解释了为何一份表面上“完美”的财报，却引发了股价的大幅回调。
Q&A
Q: 博通的业绩到底有多好？
A: 非常出色。第四季度收入约180亿美元，同比增长28%；调整后每股收益为1.95美元，均超出分析师预期。其中，AI半导体收入同比飙升74%。公司还宣布将季度股息提高10%。
Q: 既然业绩这么好，为什么股价还大跌？
A: 关键在于对未来的盈利预期。公司管理层警告说，随着AI相关产品销售份额的增加，公司的整体毛利率将会下降。这意味着虽然卖得更多了，但每笔销售的利润可能会变薄，这让高度关注盈利能力的投资者感到不安。
Q: AI芯片的需求真的在放缓吗？
A: 没有。恰恰相反，需求非常强劲。博通透露其积压的AI产品订单高达730亿美元，并且还从AI初创公司Anthropic等客户那里获得了价值百亿美元的新订单。这表明市场对AI基础设施的需求仍在加速。