甲骨文公司（Oracle）最近的财务报告在市场掀起波澜。尽管公司手握巨额未来收入合同，但为建设人工智能（AI）数据中心而大幅增加的资本投入和随之飙升的债务，让投资者感到恐慌。财报公布后，甲骨文股价应声暴跌超过10%，导致其联合创始人拉里·埃里森的个人财富在一天内蒸发超过300亿美元。这一事件不仅暴露了甲骨文自身面临的巨大财务压力，也引发了市场对整个AI行业是否存在“过度建设”风险的普遍担忧。同时，埃里森财富的骤减，也为其支持的一项重大媒体收购案增添了不确定性，使外界对其财务实力产生疑虑。
要点
- 1股价暴跌与财富蒸发：因财报显示资本支出远超预期，甲骨文股价暴跌超过10%，其联合创始人拉里·埃里森的个人财富一天内缩水逾330亿美元。
- 2AI豪赌与债务风险：为履行AI基础设施合同，甲骨文大幅举债，总债务攀升至1080亿美元，资本支出预测也大幅提高，导致公司出现百亿美元的负自由现金流，引发市场对其财务健康的担忧。
- 3市场信心动摇：投资者对甲骨文能否快速将巨额投入转化为实际利润持怀疑态度，这种悲观情绪也波及了英伟达等其他AI相关股票，引发了对行业“过度建设”的讨论。
- 4收购案受影响：埃里森财富的突然缩水，正值他支持派拉蒙Skydance竞购华纳兄弟探索公司的关键时期，这可能削弱其在谈判中的财务信誉和实力。
视角
投资者与市场
市场反应极为负面。投资者主要关注甲骨文为支撑AI业务而急剧攀升的资本支出和债务。尽管未来订单（RPO）高达5230亿美元，但眼前的巨额现金消耗和负自由现金流让人们对其短期盈利能力和财务风险感到极度不安，导致股价被大幅抛售。
甲骨文管理层
公司管理层在电话会议中表现出高度自信。他们强调，目前的巨额投入是为了抓住AI带来的“巨大机遇”，并试图安抚市场，表示公司会努力维持其投资级信用评级，且实际融资需求可能低于分析师的悲观预测。
分析师观点
分析师指出，甲骨文的困境是其高风险战略的直接结果。一方面，与OpenAI等客户的深度绑定带来了“集中风险”；另一方面，埃里森个人财富的波动可能直接影响其在商业并购（如收购华纳兄弟）中的信誉，增加了交易的复杂性。
财务风险与AI豪赌
甲骨文正进行一场高风险的豪赌。为了履行与Meta、英伟达及OpenAI等客户签订的AI基础设施合同，公司必须先投入巨资建设数据中心。这导致其财务状况急剧恶化。仅在过去六个月，公司的资本支出就高达205亿美元，而经营现金流仅为102亿美元，产生了103亿美元的负自由现金流。公司的总债务已从926亿美元增至1080亿美元。
问题核心在于，甲骨文必须在确认任何收入之前，就为建设昂贵的数据中心支付巨额前期成本。投资者担心，这种“先烧钱、后赚钱”的模式在当前高利率环境下风险极高。
连锁反应
甲骨文的股价震荡并非孤立事件，其影响已扩散至多个层面。首先，联合创始人拉里·埃里森的个人财务状况受到重创，全球富豪排名一度下滑。更关键的是，这动摇了他在其他商业活动中的根基。他正通过派拉蒙Skydance支持对华纳兄弟的竞购，财富的剧烈波动无疑会使交易对手方和合作伙伴对其资金实力产生怀疑。
其次，甲骨文的“资本支出冲击”也给火热的AI市场泼了一盆冷水。市场开始担忧整个行业可能存在“过度建设”的风险，即科技巨头们在AI基础设施上的投入是否超出了实际需求，从而引发对英伟达、AMD等AI供应链上游公司未来增长的疑虑，导致这些公司的股价也随之承压。
Q&A
Q: 甲骨文的未来收入合同高达5230亿美元，为什么市场反应还如此悲观？
A: 因为这些未来收入需要巨大的前期投入才能实现。市场担心的不是甲骨文没有订单，而是它为了完成这些订单需要借入天量资金，导致公司现金流枯竭、债务堆积如山。投资者害怕在看到回报之前，公司就可能被沉重的债务压垮，这种对短期财务风险的恐惧超过了对长期增长的期望。
Q: 甲骨文的困境对整个AI行业意味着什么？
A: 这像一个警示信号。它让市场开始反思，对AI的狂热追捧是否导致了非理性的投资。如果连甲骨文这样的大公司在AI投入上都显得步履维艰，那么其他公司在规划AI支出时可能会更加谨慎。这可能意味着，AI行业的增长不会是一条直线，而是会伴随着对资本效率和投资回报的严格审视。
你知道吗？
财富的波动就像过山车。就在今年9月，得益于甲骨文股价的一次大涨，拉里·埃里森的财富曾在一天内飙升1000亿美元，并短暂超越埃隆·马斯克成为世界首富。而仅仅几个月后，他又因股价暴跌在一天内损失超过330亿美元，这是历史上最大的单日个人财富损失之一。