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美联储近期将基准利率下调25个基点至3.5%-3.75%的区间，这是2025年连续第三次降息，基本符合市场预期。然而，这一决定背后却暴露了决策层内部日益扩大的分歧。此次降息并非为了刺激经济，而是一项旨在应对劳动力市场疲软迹象的“防御性”举措。尽管通胀率仍高于2%的目标，但官员们更担心就业市场可能比官方数据显示的更为脆弱。美联储主席鲍威尔在会后表示，美国经济正处于一种“非常异常”的状态，同时面临关税驱动的通胀和就业增长放缓的双重挑战。声明中更为谨慎的措辞以及最新的经济预测（“点阵图”）均暗示，未来进一步降息的门槛已经提高，预示着货币宽松的步伐可能放缓，政策前景充满不确定性。
要点
- 1美联储将基准利率下调0.25个百分点，这是2025年的第三次降息。
- 2决策委员会出现罕见分歧，三名成员投票反对，意见横跨“鹰派”和“鸽派”，是六年多来最严重的一次内部分裂。
- 3此次降息的主要动机是预防劳动力市场进一步恶化，而非刺激经济，被市场解读为一次“鹰派降息”。
- 4官方预测显示，2026年可能仅有一次降息，暗示未来放松货币政策的步伐将非常谨慎。
视角
美联储主席 杰罗姆·鲍威尔
当前经济形势“非常异常”，面临关税推高的商品通胀和比数据显示的更疲软的劳动力市场。降息是为就业风险采取的防御措施。同时，人工智能和自动化带来的生产率提升，可能让经济在劳动力增长放缓的情况下依然保持增长。
凯捷首席经济学家 黛安·斯旺克
鲍威尔可能误判了形势。如果就业放缓是由于人工智能取代工人和移民减少等结构性因素，降息不仅无法解决问题，反而可能加剧通胀，损害美联储好不容易建立起来的抗通胀信誉。
前美联储经济学家 克劳迪娅·萨姆
投资者应该“小心你许下的愿望”。如果美联储未来继续大幅降息，那并不意味着经济向好，反而可能说明经济正陷入真正的危险。目前的降息是“保险”，但更多的降息将是经济衰退的信号。
争议焦点：一个分裂的委员会
这次利率决议最引人注目的特点之一，就是决策委员会（FOMC）内部的公开分裂。三名投票成员提出异议，这是自2019年以来从未有过的场面，并且反对意见来自完全相反的方向。
堪萨斯城联储主席施密特和芝加哥联储主席古尔斯比投票主张维持利率不变，他们代表了更“鹰派”的立场，担心通胀风险。而美联储理事米兰则主张进行更激进的50个基点降息，代表了“鸽派”观点，更担忧经济放缓。这种“鹰鸽齐鸣”的反对票格局，凸显了委员会对当前经济形势和未来政策路径的判断存在根本性分歧。
除了正式的反对票，会议中还有多位没有投票权的成员表达了“软性异议”，他们的个人预测也与最终决策不符。这表明，委员会内部的紧张关系和不确定性远比9:3的投票结果所显示的更为深刻。
事件影响：对“异常”经济的解读
鲍威尔主席承认，当前的经济让他感到困惑，他将之形容为“非常异常”。这种异常体现在两个方面：一方面，通胀仍由关税等供给侧因素驱动，而非传统的经济过热；另一方面，劳动力市场可能已经出现负增长，远比官方数据表现得要弱。
鲍威尔甚至惊人地承认，美联储认为官方的就业数据可能每月高估了约6万个岗位。他表示：“每月增加4万个工作岗位，实际上可能是减少2万个。”这解释了为何在通胀尚未完全达标的情况下，美联储仍急于采取“保险式”降息。然而，鲍威尔也提出了一个乐观的可能：人工智能和自动化正在推动生产率出现“结构性”提升，这或许能让美国经济在劳动力减少的情况下依然实现增长。
Q&A
Q: 既然通胀依然偏高，美联储为何还要降息？
A: 主要原因是担忧劳动力市场正在走弱。美联储将此次降息定位为一种“保险”或“防御性”措施，目的是防止失业率大幅攀升，而不是为了刺激经济。官员们认为，当前的通胀主要由关税等特定商品价格上涨驱动，并非全面性的经济过热，因此他们有空间优先应对就业风险。
Q: 这次降息被称为“鹰派降息”，这是什么意思？
A: 这个词描述了一种矛盾的操作：美联储虽然采取了降息（鸽派行动），但同时通过其官方声明和主席讲话传递出非常谨慎的信号（鹰派态度）。他们明确表示，未来是否继续降息将取决于数据，并且门槛会更高。这相当于在说：“我们这次降息是迫不得已，但别指望我们会轻易开启一轮宽松周期。”
你知道吗？
尽管美联储刚刚降息，但其内部官员的利率预测中位数（即“点阵图”）显示，他们预计在整个2026年只会再降息一次。这与许多市场投资者期待明年会有多次降息的普遍预期形成了鲜明对比，也凸显了美联储对未来政策路径的极度谨慎。
来源
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| 鲍威尔警告称，关税推高商品通胀，劳动力市场疲软，经济形势“极为反常” |
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