苹果公司因其谨慎的 AI 策略，股价经历了从下跌到大幅反弹的转变。起初，市场因其缺乏明确的 AI 布局而看衰，导致股价下跌；但随着科技行业对 AI 巨额投入的审视加剧，苹果公司稳健的财务策略和对“烧钱竞赛”的回避反而成为优势。这一转变使其股价飙升，但同时也将其估值推至历史高位，引发了投资者对其未来增长潜力和是否因其“防御性”而被高估的担忧。
股价的戏剧性反转
今年上半年，由于外界普遍认为苹果缺乏 AI 战略，其股价一度表现不佳，但在之后却实现了强劲反弹。
- 年初表现不佳： 截至 6 月底，苹果股价累计下跌 18%，在科技七巨头中表现倒数第二。
- 后期强势反弹： 随后，股价飙升 35%，表现远超 Meta、微软甚至英伟达等 AI 热门股。
这一转变使苹果的市值达到 4.1 万亿美元，成为标准普尔 500 指数中权重第二大的公司，紧追英伟达。
“慢半拍”反成优势
市场风向的转变，源于对科技巨头在 AI 领域巨额投入的普遍质疑。苹果的谨慎态度，从最初的弱点转变为一种力量。
“当所有同行都朝着另一个方向狂奔时，他们却能保持冷静并控制支出，这一点非常了不起。” — Needham 积极增长基金投资组合经理 John Barr
许多投资者认为，苹果避开了 AI 领域的“军备竞赛”及其带来的巨大资本支出。这种策略使其被视为一种“反 AI”的投资选择，在市场对高额投入感到疲惫时，反而凸显了其财务的稳健性。
高估值下的未来隐忧
尽管股价表现优异，但其高昂的估值也引发了市场的警惕。
- 市盈率高企： 目前股价约为未来 12 个月预期收益的 33 倍，是过去 15 年中仅有的几次高点之一。
- 远超历史平均： 过去 15 年，苹果的平均市盈率不到 19 倍。
- 估值排名靠前： 在彭博“科技七巨头指数”中，苹果是估值第二高的股票，仅次于特斯拉。
“很难看出这支股票如何能继续增值，以至于让当前成为一个有吸引力的买入点。一个明显的问题是，投资者是否为苹果的‘防御性’付出了过高的价格？我们认为是这样。” — 研究公司 MoffettNathanson 联合创始人 Craig Moffett