派拉蒙与Netflix争夺华纳兄弟：一场千亿美金的媒体巨头收购战
一场涉及千亿美金的媒体行业收购战正在上演。派拉蒙（Paramount）向华纳兄弟探索公司（WBD）发起了一场大规模恶意收购，直接挑战了后者与流媒体巨头 Netflix 已经达成的协议。这笔交易不仅因其巨大的金额而备受关注，更因为它复杂的融资结构和潜在的政治监管风险。前总统特朗普也表示将关注此事，强调需要评估合并后的市场份额，并暗示他有权介入，这为交易的未来增添了更多不确定性。
要点
- 1巨头竞价：派拉蒙发起了价值 1084亿美元 的恶意收购要约，试图从 Netflix 手中抢夺华纳兄弟探索公司，后者的报价为 720亿美元。
- 2融资难题：WBD 董事会最初倾向于 Netflix 的方案，主要是因为对派拉蒙复杂的融资结构感到担忧，该结构严重依赖来自中东主权财富基金的 240亿美元 资金，其到账方式和时间都不明确。
- 3政治介入：前总统特朗普表示将关注这笔交易，以“做正确的事”，并审查其对市场竞争的影响。他曾在 2017 年反对 AT&T 收购时代华纳，显示出他有能力 阻止类似的大型并购。
- 4历史地位：如果成功，派拉蒙对华纳兄弟的收购将成为近几十年来全球规模 最大的恶意收购案之一，其规模超过了许多知名的商业并购。
视角
派拉蒙 CEO
我们相信，派拉蒙与华纳兄弟探索的合并是一个增强两家公司及整个娱乐产业实力的强大机会。我们正将方案直接提交给股东，让他们有机会实现自身利益的最大化。
美国前总统特朗普
我了解这些公司，但需要看看它们的市场份额。它们都不是我特别好的朋友。我想做正确的事，这非常、非常重要。
华纳兄弟探索董事会
董事会对派拉蒙的出价感到犹豫，原因是其融资方案过于复杂，涉及多个债务来源和主权财富基金，存在不确定性。相比之下，Netflix 的单一出价显得直接且更具吸引力。
收购案的复杂性
这次收购大战的核心不仅在于报价高低，更在于交易的结构与风险。派拉蒙的出价虽然更高，但其资金来源的复杂性成为了主要障碍。他们的方案需要从阿联酋、沙特和卡塔尔的主权财富基金筹集约 240 亿美元，同时还依赖甲骨文公司创始人的股票抵押贷款以及其他多家投资机构的参与。
这种涉及多个融资方和条件依赖的“交叉融资”结构，让华纳兄弟探索的董事会感到不安，最终让他们更倾向于 Netflix 那个虽然金额较低，但结构简单明了的“单方出价”。
政治与监管的阴影
如此大规模的媒体合并案，必然会面临严格的监管审查。关键在于，任何交易都需要获得政府批准，这在很大程度上取决于当权者的态度。特朗普的表态尤为重要，因为他明确表示会介入并审查合并后的市场份额问题。他拥有阻止此类交易的权力，并且有过先例——他在 2017 年曾公开反对 AT&T 收购时代华纳（WBD 的前身之一）。这使得这笔商业交易蒙上了一层浓厚的 政治色彩，其最终能否成功，不仅取决于股东的意愿，也取决于未来的政治风向。
时间线
史上部分著名恶意收购案
- 1
2000年
沃达丰（Vodafone）以 1774亿美元 恶意收购德国公司曼内斯曼（Mannesmann），创下历史记录。
- 2
2000年
辉瑞（Pfizer）以 866亿美元 恶意收购华纳-兰伯特（Warner-Lambert），从而获得了重磅药物“立普妥”的完全所有权。
- 3
2022年
埃隆·马斯克（Elon Musk）以 413亿美元 发起对推特（Twitter）的恶意收购，在经历波折后最终完成交易。
- 4
2025年 (竞标中)
派拉蒙（Paramount）以 1084亿美元 的估值对华纳兄弟探索（WBD）发起恶意收购竞标。
Q&A
Q: 为什么华纳兄弟探索的董事会最初会倾向于 Netflix 金额较低的报价？
A: 主要原因是 风险和复杂性。派拉蒙的报价虽然更高，但其融资方案过于复杂，依赖多个国际主权财富基金和不同的债务来源，这让资金能否顺利到账充满了不确定性。相比之下，Netflix 的报价来自单一实体，交易结构清晰直接，风险更低，因此对董事会而言更具吸引力。
你知道吗？
尽管派拉蒙对华纳的收购案金额巨大，但历史上最大的恶意收购案发生在2000年。当时，英国电信公司沃达丰（Vodafone）以高达 1774亿美元 的天价，成功收购了德国工业与电信巨头曼内斯曼（Mannesmann），这一纪录至今未被打破。