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一场围绕好莱坞“皇冠上的明珠”——华纳兄弟探索公司（WBD）的收购战正在激烈上演。Netflix率先宣布以约830亿美元的价格收购华纳的电影、电视及流媒体业务。但随后，由特朗普女婿贾里德·库什纳的私募公司及中东主权财富基金支持的派拉蒙Skydance，发起了金额高达1080亿美元的“敌意收购”，试图买下整个华纳兄弟探索公司。这场竞购不仅是两家流媒体巨头为争夺HBO、DC娱乐等顶级内容库的商业对决，更因其背后复杂的政治联系和资金来源，演变成了一场涉及反垄断审查、利益冲突和国家安全的复杂博弈。监管机构、政界人士和市场都在密切关注这场可能重塑全球娱乐产业格局的斗争。
要点
- 1巨头竞购：派拉蒙Skydance发起1080亿美元的敌意收购，试图阻止Netflix已达成的830亿美元协议，双方争夺华纳兄弟探索的庞大知识产权库。
- 2政治漩涡：派拉蒙的资金来自特朗普女婿库什纳的公司及沙特、卡塔尔等主权财富基金，引发了关于政治偏袒和利益冲突的严重担忧。特朗普本人也表示将“参与”相关决策。
- 3反垄断警报：两笔交易均面临美国司法部的严格反垄断审查。参议员伊丽莎白·沃伦称其为“五星级反垄断大火”，警告合并将损害消费者、创作者和行业工人的利益。
- 4市场震动：竞购消息导致派拉蒙和华纳兄弟股价上涨，而Netflix股价下跌。分析师警告称，无论谁获胜，整合如此庞大的公司都将是“整合噩梦”，且伴随高昂的财务风险。
视角
参议员伊丽莎白·沃伦
这场派拉蒙与华纳兄弟的合并将是一场“五星级反垄断大火”。它由特朗普的盟友和外国资金支持，引发了关于影响力兜售、政治偏袒和国家安全的严重问题。监管机构必须依法审查，不受政治压力影响。
专家约翰·科利（华威商学院）
Netflix的出价“昂贵得危险”，且缺乏尽职调查。他警告说，“巨无霸公司并不总是那么容易运营”，考虑到大多数整合都会失败，Netflix可能会发现这比他们想象的更具挑战性。
Netflix CEO 泰德·萨兰多斯
派拉蒙的举动“完全在预料之中”。我们已经达成了协议，并对此感到非常满意。这笔交易对股东、消费者和整个娱乐行业都有利，我们将创造更多就业机会，而不是裁员。
争议焦点
这场商业竞购的核心争议在于其浓厚的政治色彩。派拉蒙Skydance的收购资金部分来源于贾里德·库什纳的私募股权公司，而该公司的主要资金又来自沙特阿拉伯和卡塔尔的主权财富基金。这层关系让监管和道德监督机构高度警惕。
道德监督机构ValueEdge Advisors的内尔·米诺直言不讳地指出：“如果你在商学院教一门关于利益冲突的课，这就是A级案例。”
更让局势复杂化的是，前总统特朗普公开表示他将“参与”这项合并的决策过程。考虑到库什纳的家人关系以及派拉蒙背后支持者与特朗普的紧密联系，外界普遍担忧监管审批的公正性可能会受到政治影响，从而威胁到交易审查过程的廉正性。
交易细节对比
虽然派拉蒙的出价在数字上远高于Netflix，但两者的交易结构完全不同，不能简单地进行比较。
Netflix的方案价值约830亿美元，采用现金加股票的方式，并且只收购华纳的电影电视制片厂和流媒体业务（如HBO Max）。华纳旗下的大量有线电视频道（如CNN、探索频道）将被剥离，成为一家独立公司。
相比之下，派拉蒙的方案是1080亿美元的全现金收购，目标是整个华纳兄弟探索公司，包括其所有的有线电视网络资产。派拉蒙认为其方案为股东提供了“更高的价值和更确定的路径”，避免了资产剥离带来的不确定性。
时间线
竞购之路
- 1
2023-2024年
派拉蒙的前身与华纳兄弟进行了初步合并谈判，但未达成协议。
- 2
2025年9月
派拉蒙提出每股19美元及22美元的收购方案，均被华纳兄弟董事会拒绝。
- 3
2025年12月4日
华纳兄弟董事会与Netflix达成协议，同意其价值约830亿美元的收购方案。
- 4
2025年12月8日
派拉蒙绕过华纳董事会，直接向股东发起每股30美元、总价1080亿美元的敌意收购要约。
Q&A
Q: 为什么派拉蒙的收购被称为“敌意收购”？
A: 因为在华纳兄弟的董事会已经公开接受Netflix的收购提议后，派拉蒙选择绕过董事会，直接向华纳的股东们提出一个更有吸引力的报价。这种做法旨在说服股东推翻董事会的决定，因此被视为“敌意的”。
Q: 这场收购战为何如此重要？
A: 核心是为了争夺华纳兄弟探索公司手中极其宝贵的知识产权（IP）库，其中包括HBO的全部剧集、DC漫画宇宙（超人、蝙蝠侠等）、《哈利·波特》等众多全球知名IP。谁能拥有这些内容，谁就能在竞争激烈的流媒体市场中占据绝对优势。
你知道吗？
这场交易的赌注非常高，以至于协议中包含了巨额的“分手费”。如果Netflix与华纳兄弟的交易因监管问题而失败，Netflix需要向华纳支付58亿美元的违约金。反之，如果华纳兄弟接受了派拉蒙等其他公司的更高报价，则需要向Netflix支付28亿美元。
来源
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