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传媒行业正上演一场激烈的收购战。在 Netflix 宣布计划以约 720 亿美元收购华纳兄弟探索公司（WBD）的电影、电视和流媒体业务后不久，派拉蒙 Skydance 公司便发起了反击。派拉蒙绕过华纳兄弟的董事会，直接向股东提出了价值约 1080 亿美元的全现金收购要约，试图买下整个华纳兄弟探索公司。这一“敌意收购”旨在提供一个比 Netflix 方案更优厚的选择，不仅报价更高，还承诺保持华纳兄弟的完整性。这场争夺的核心是对宝贵内容库的控制权，包括《哈利·波特》和 DC 宇宙等知名IP。两笔交易都面临着巨大的监管挑战，无论是 Netflix 合并后可能形成的市场垄断，还是派拉蒙收购案中涉及的外国资本，都将受到严格审查，为这场巨头之争增添了更多不确定性。
要点
- 1派拉蒙的敌意收购：提出每股30美元、总价1080亿美元的全现金报价，直接面向华纳兄弟股东，旨在收购整个公司。
- 2Netflix 的初步协议：此前与华纳兄弟董事会达成协议，计划以约720亿美元的现金加股票，收购其电影、电视和流媒体业务，不包括有线电视网络。
- 3核心争夺：双方争夺的焦点是华纳兄弟旗下庞大且极具价值的知识产权（IP），如DC宇宙、《哈利·波特》系列和HBO的内容库。
- 4监管风险：两项交易都面临严格的监管审查。Netflix 的合并可能引发反垄断担忧，而派拉蒙的融资涉及沙特等主权财富基金，可能触发外国投资安全审查。
这场竞购战不仅是两家公司之间的商业竞争，也反映了流媒体行业为争夺内容和市场份额而进入的白热化整合阶段。
视角
派拉蒙 Skydance
我们的全现金报价是一个“更优越的选择”，为股东提供了更高的确定性回报，并能保持华纳兄弟的完整性。我们的方案在监管方面更具优势，可以避免 Netflix 合并案面临的严重反垄断障碍。
Netflix
我们的交易已获得华纳兄弟董事会的同意，战略性地专注于高增长的影视和流媒体资产，剥离了正在衰落的有线电视业务。我们有信心通过监管审批，打造一个无与伦比的娱乐内容平台。
行业观察者
无论结果如何，这都标志着流媒体行业的大规模整合。行业正朝着由少数巨头（如 Netflix、亚马逊、迪士尼）主导的“三巨头”格局发展，小型流媒体服务商的生存空间将被进一步挤压。
监管与政治博弈
这场商业收购远非仅凭出价高低就能决定。监管机构的态度是决定性因素之一。Netflix 的交易一旦成功，将使其在全球订阅视频点播市场占据巨大份额，这几乎必然会引发美国乃至全球范围内的反垄断调查。美国前总统特朗普已公开表示，合并后的市场份额“可能会成为一个问题”。
特朗普总统称，Netflix 与华纳兄弟的合并将产生“非常大的市场份额”，并表示他将参与到联邦政府对该交易的审查决策中。
另一方面，派拉蒙的方案也并非一帆风顺。其融资来源包括沙特、卡塔尔和阿布扎比的主权财富基金，以及特朗普女婿贾里德·库什纳的私募股权公司。这种外国资本的深度参与，通常会触发美国外国投资委员会（CFIUS）的国家安全审查。不过，派拉蒙在方案设计上试图规避这一点，声称这些外部投资者将放弃治理权，因此交易不在CFIUS的管辖范围内。
行业格局重塑
这场竞购战的根本动因是流媒体行业对顶级内容的极度渴求。随着市场日趋饱和，观众面临“订阅疲劳”，拥有独家、标志性的知识产权（IP）成为留住用户的关键。华纳兄弟旗下拥有的正是这样的“皇冠上的明珠”。
未来流媒体的竞争中，取胜的关键将是拥有更多标志性IP和能在全球范围内取得成功的系列作品。华纳兄弟探索是少数能同时为收购方提供这两样东西的公司之一。
Netflix 的策略是从“自建内容”转向“收购文化标志”，通过直接买下拥有百年历史的好莱坞巨头，来迅速巩固其内容护城河。若交易成功，行业将加速整合，最终可能形成类似传统电视网时代的“三巨头”格局，消费者选择变少，但内容获取可能更集中。而对于派拉蒙等中型玩家来说，这可能是它们在巨头环伺下保持竞争力的最后机会。
时间线
竞购关键节点
- 1
2025年12月5日
Netflix 宣布与华纳兄弟探索公司达成协议，计划以约720亿美元的现金及股票收购其电影、电视和流媒体业务。
- 2
2025年12月8日
派拉蒙 Skydance 公司发起反击，向华纳兄弟股东提出总价约1080亿美元的全现金“敌意收购”要约。
- 3
2026年1月8日
派拉蒙向股东发出的收购要约预定的截止日期，除非该期限被延长。
Q&A
Q: 为什么派拉蒙的收购被称为“敌意收购”？
A: 因为它没有通过华纳兄弟探索公司的董事会，而是直接向公司的所有者——股东——发起收购要约。这通常发生在目标公司董事会已经拒绝或同意了另一项交易（如此处的Netflix交易）的情况下。
Q: 两份报价的核心区别是什么？
A: 主要有三点不同。一是范围：派拉蒙希望收购整个华纳兄弟探索公司，包括有线电视网络；而Netflix只想要电影、电视和流媒体资产。二是价格：派拉蒙的总报价更高。三是支付方式：派拉蒙提供的是全现金，对股东来说风险更低；而Netflix的报价是现金加股票的组合。
你知道吗？
在这场竞购战中，美国前总统特朗普的女婿贾里德·库什纳所领导的私募股权公司 Affinity Partners 也参与其中，成为派拉蒙的融资伙伴之一。这使得这场原本纯粹的商业竞争，增添了复杂的政治色彩，也凸显了中东主权财富基金在全球娱乐产业中日益增长的影响力。
来源
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