华尔街眼中的 2026 年美股前景

华尔街策略师普遍看好2026年美股前景，预测标普500指数将实现温和至可观的增长。主要驱动力包括经济刺激政策、美联储降息预期、人工智能（AI）领域的资本支出以及强劲的企业盈利增长。尽管通胀、劳动力市场降温和高估值等风险依然存在，但普遍共识是，盈利增长将是推动股价上涨的核心因素，而中期选举年可能带来市场波动。

2026年股市展望：增长与挑战并存

华尔街对2026年的股市持乐观态度，多数策略师预测标普500指数将上涨3.3%至16.4%。这一预期的背后是几大关键驱动因素和潜在风险。

积极驱动因素

    • 经济顺风： 财政刺激、美联储降息的宽松货币政策以及AI领域的资本支出增加，预计将共同提振企业营收。
    • 利润率扩大： 企业在疫情后积极调整成本结构，通过战略性裁员、整合办公空间和投资AI等增效工具，实现了积极的经营杠杆。分析师预计，即使在营收温和增长的情况下，利润率仍将继续提升。
    • 盈利增长强劲： 市场普遍预测2026年企业盈利将增长 14%。尽管“科技七巨头”的增速可能放缓，但其他行业的盈利增长预计将普遍回升。
    • 高估值或将持续： 乐观派认为，当前高于平均水平的市盈率是合理的，反映了市场对未来盈利增长和AI发展潜力的预期。

潜在挑战与风险

    • 经济挑战： 通胀预计将持续高于美联储2%的目标，同时劳动力市场可能保持降温态势。
    • 估值回调风险： 保守派策略师认为，当前较高的市盈率可能面临收缩压力，这意味着2026年的股市回报将主要依赖于盈利增长，而非估值扩张。
  • 中期选举年的不确定性：

    > “自1946年以来，中期选举年的平均盘中跌幅为18%，是总统四年任期中最高的。此外，标普500指数在这些年份的平均价格涨幅也最弱。”

总而言之，市场的主流观点是，不断扩大的利润率将把温和的营收增长转化为两位数的盈利增长，从而推动股价走高。最终涨幅的大小将取决于市场估值能否维持在高位。

华尔街主要机构的2026年标普500指数目标

    • 德意志银行 (Deutsche Bank): 8,000 - 预计盈利增长强劲，估值将保持高位。
    • Capital Economics: 8,000 - 认为在潜在的泡沫破裂前，估值还有很大的上升空间。
    • 摩根士丹利 (Morgan Stanley): 7,800 - 相信市场正处于新一轮牛市和盈利周期的开端。
    • 富国银行 (Wells Fargo): 7,800 - 认为强劲的盈利预期和积极的市场情绪将推动股市上涨。
    • 加拿大皇家银行 (RBC): 7,750 - 预计稳健的每股收益增长和降息带来的估值顺风将抵消通胀带来的不利影响。
    • Yardeni Research: 7,700 - 认为2026年将延续“咆哮的2020年代”的趋势。
    • 摩根大通 (JPMorgan): 7,500 - 认为当前的高估值已正确反映了未来的盈利增长和AI投资热潮。
    • 汇丰银行 (HSBC): 7,500 - 预计由AI引领的资本支出热潮将继续支撑股市。
    • 瑞银集团 (UBS): 7,500 - 预计盈利增长约14%，但估值的贡献可能为负。
    • CFRA: 7,400 - 提醒投资者，中期选举年可能带来波动，应关注高质量的成长型公司。
    • 巴克莱 (Barclays): 7,400 - 看好AI故事的延续、美联储降息以及相对稳健的美国经济。
    • 法国兴业银行 (Societe Generale): 7,300 - 认为牛市尚未结束，美联储降息、财政刺激和利润率扩大是主要支撑。
    • 美国银行 (BofA): 7,100 - 预测盈利增长将是主要动力，但市盈率可能收缩。

宏观经济现状评估

当前的经济数据呈现出复杂交织的景象，部分领域降温，而另一些领域则保持韧性。

  • 劳动力市场：

      • 就业增长放缓： 私营部门就业岗位在11月出现小幅减少，主要集中在小企业。招聘活动持续放缓，员工离职率下降，表明人们更倾向于保住现有工作。
      • 失业率可能上升： 芝加哥联储的模型估计11月失业率可能升至4.44%，为四年来最高。
      • 薪资增长差距缩小： 跳槽者的薪资增长率（6.3%）与留任者（4.4%）之间的差距正在缩小，表明劳动力市场正在降温。

  • 消费者与通胀：

      • 消费者信心低迷： 尽管支出数据尚可，但消费者信心指数仍然处于低位，人们对高物价和未来经济状况感到担忧。
      • 通胀正在降温： 核心个人消费支出（PCE）价格指数（美联储偏好的通胀指标）年增长率为2.8%，虽高于2%的目标，但已接近2021年3月以来的最低水平。
      • 消费支出保持稳定： 信用卡支出数据显示，消费活动与去年同期相比基本持平或略有增长。

  • 商业活动：

      • 制造业疲软： 制造业采购经理人指数（PMI）显示，该行业活动正在收缩，新订单增长放缓，导致未售出库存增加。
      • 服务业扩张： 服务业PMI则显示出强劲扩张，需求增长达到年内最快速度，部分得益于金融条件的改善。
      • 企业投资改善： 作为经济先行指标的核心资本品订单在9月份实现增长。

总结：机遇与风险并存

尽管经济数据好坏参半，且中期选举等政治不确定性带来风险，但市场前景的核心驱动力依然明确。

从投资者的角度来看，重要的是硬性经济数据（如实际支出和生产）仍然保持稳定。

    • 盈利是关键： 盈利是股价最重要的长期驱动力。 市场普遍预期2026年盈利将实现强劲增长。
    • 经营杠杆的优势： 企业通过成本控制和效率提升，即使在经济增长放缓的背景下，也有能力将温和的销售增长转化为可观的利润增长。
    • 保持长期视角： 短期市场预测极难准确，投资者不应仅凭一年的预测就彻底改变投资策略。波动是市场的常态，经济衰退和熊市是长期投资过程中不可避免的一部分。

关于股市的核心洞见

    • 盈利驱动股价： 长期来看，股价的走势最终由公司的盈利、盈利预期以及围绕这些预期的不确定性来解释。
    • 市场波动是常态： 大幅回调是正常的。自1950年以来，标普500指数的年内平均最大回撤约为14%。
    • 时间是你的朋友： 持有时间越长，获得正回报的概率越高。在任何20年的持有期内，标普500指数从未出现过负回报。
  • 想象未来，而非执着于现在：

    > 投资大师斯坦利·德鲁肯米勒建议：“你必须想象世界在18到24个月后会是什么样子，而不是现在。如果你只买眼前的东西，你就是在追逐每一个潮流。”

    • 多数专业人士无法战胜市场： 数据显示，在任何一个十年期内，约90%的主动管理型大盘股基金表现不及标普500指数。频繁交易往往会降低整体回报。