美联储降息在即：劳动力市场放缓与通胀压力下的政策抉择
近期经济数据显示美国劳动力市场正在降温。11月份私营部门职位意外减少，薪资增长也随之放缓，这些信号表明就业环境趋弱，符合经济周期晚期的典型特征。尽管通胀率仍高于美联储2%的目标，但就业市场的疲软已成为决策者更紧迫的担忧。受此影响，多位美联储官员态度转向鸽派，市场普遍预期将在12月的会议上宣布降息25个基点，概率接近90%。投资者情绪乐观，认为降息、政府增加流动性以及潜在的宽松政策将为股市带来新动力，推动标普500指数冲击历史新高。然而，消费者依然感受到高物价带来的压力，未来的政策路径仍取决于劳动力市场和通胀数据之间的微妙平衡。
要点
- 1劳动力市场降温：最新ADP报告显示11月私营部门减少了3.2万个职位，薪资增长放缓，这成为美联储考虑放松货币政策的关键驱动因素。
- 2降息预期高涨：市场对美联储12月降息25个基点的预期概率已飙升至近90%，反映出投资者对政策转向的强烈信心。
- 3通胀压力尚存：尽管9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，略高于目标，但其稳定态势让美联储有空间优先应对就业市场的疲软。
- 4市场流动性充裕：预期的降息、美联储购买短期国债以及政府的财政刺激计划，共同构成了一股强大的资金浪潮，为股市上涨提供了支撑。
综合来看，当前经济环境呈现出复杂的局面。一方面是需要提振的就业市场，另一方面是仍需控制的通胀。美联储的决策正是在这两者之间寻找平衡点。
视角
美联储官员
纽约联储主席约翰·威廉姆斯认为“近期”有降息空间。理事克里斯托弗·沃勒更明确地指出，劳动力市场的脆弱性是“宜早不宜迟”放松政策的理由。
市场分析
多家主要投行预计2026年股市将平均上涨10%。分析师认为，通胀数据保持稳定，为美联储降息以支持就业市场扫清了道路，尽管通胀短期内不会回到2%的目标。
消费者
密歇根大学消费者调查显示，尽管信心有所回升，但消费者仍认为物价过高是主要负担。通胀预期虽有降温，但仍远高于美联储2%的目标。
经济数据背后的矛盾信号
本周的经济数据描绘了一幅复杂的图景。ADP报告显示私营部门就业人数下降，这通常是经济放缓的明确信号。然而，初请失业金人数却意外降至2022年9月以来的最低点，显示出劳动力市场仍有韧性。这种数据上的矛盾正是美联储决策的难点所在。
核心矛盾在于：一边是需要通过降息来支撑的疲软就业增长，另一边是高于目标、不允许政策过度放松的“粘性”通胀。
这种状况下，美联储的行动就像走钢丝。降息太快可能重新点燃通胀，降息太慢又可能导致经济过度紧缩，损害就业。因此，市场密切关注官员讲话，试图从中解读出未来政策的微妙倾向。
未来宽松政策的驱动力
除了当前的劳动力市场数据，市场对2026年及以后的宽松预期还受到几个关键因素的驱动。首先是美联储领导层可能发生变动。现任主席鲍威尔的任期将于5月结束，市场普遍预计可能接替他的凯文·哈塞特被视为一位更鸽派的人物，他更侧重于劳动力市场的强劲而非通胀风险。其次，美国政府计划推出的“特朗普账户”（为每个儿童存入1000美元用于投资）和允许企业立即抵扣资本支出的税收法案，预计将为市场注入新的资金和需求。这些因素共同强化了市场对于未来资金面将更加宽松的预期。
Q&A
Q: 既然通胀率仍高于2%的目标，为什么美联储还要考虑降息？
A: 这主要源于美联储的双重使命：实现最大就业和维持物价稳定。当前，劳动力市场放缓的迹象（如私营部门连续数月失业）已成为比温和通胀更紧迫的担忧。决策者认为，在通胀没有失控迹象的情况下，适度降息是为了“支持就业市场”，避免过度紧缩的货币政策对经济造成不必要的损害。这是一种在两个目标之间进行权衡和取舍的策略。
你知道吗？
当前美国面临的通胀压力，部分源于关税政策。据耶鲁预算实验室数据，目前美国的有效关税税率高达16.8%，是1935年以来的最高水平。相比之下，2025年1月的税率仅为2.4%。这直接推高了从服装、家具到汽车零部件等各类进口商品的价格。