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展望2026年，全球经济可能比预期更有活力。美国银行预测，得益于人工智能（AI）投资的持续推动和财政支持，美国与中国的经济增长将超出市场共识。尽管AI热潮带来了强劲的盈利增长，但分析师们对其未来的看法存在分歧。一些人担心，大型科技公司为建设数据中心而背负的巨额债务可能引发市场的“气囊效应”，即一段剧烈动荡期。在股市方面，预测从谨慎乐观到冲击历史新高不等。与此同时，美联储的货币政策走向也充满变数。虽然市场预期会降息，但通胀压力和潜在的领导层变动，都为政策路径增添了不确定性。总体而言，2026年的市场将在AI带来的机遇与风险、经济增长的韧性以及央行政策的博弈中寻找方向，波动性可能因此加剧。
要点
- 1经济增长超预期：美国银行预测，受AI投资和财政政策刺激，2026年美国GDP将增长2.4%，中国增长4.7%，均高于市场普遍预期。
- 2AI投资持续但有风险：AI投资周期将继续，但并非没有风险。大型科技公司为建设基础设施而大量举债，可能导致未来市场出现“气囊效应”般的动荡。
- 3市场表现分化：虽然企业盈利预计强劲增长，但各大行对标普500指数的涨幅预测差异巨大。市场波动性预计会因AI影响的明确化而上升。
- 4美联储降息空间或受限：市场普遍预期美联储将在2026年继续降息，但这可能受到通胀压力和财政刺激的制约。新任主席推动激进降息的难度较大。
视角
美国银行
态度相对谨慎，预测标普500指数目标为7100点，涨幅约4-5%。他们担心由债务驱动的资本支出可能引发“气囊效应”，导致市场动荡。
德意志银行
态度最为乐观，预测标普500指数在2026年底将达到8000点。他们认为盈利增长将从少数科技巨头扩展到更广泛的市场领域。
摩根大通
基本情况看好，预测标普500指数目标为7500点。如果美联储采取比预期更宽松的政策，指数甚至可能突破8000点。
AI的“气囊效应”风险
尽管多数分析师认为当前的AI热潮并非2000年那样的互联网泡沫，但美国银行的策略师提出了一个值得警惕的概念：“气囊效应” (air pocket)。这并非指泡沫的全面破裂，而是市场可能经历的一段剧烈颠簸。风险的核心在于，大型科技公司（即“hyperscalers”）为建设AI基础设施（如数据中心）正进行巨额资本投资，而这些投资越来越多地依赖债务而非经营现金流。2025年，五大科技巨头发债总额已达1210亿美元，是过去五年年均水平的四倍。
问题在于，这些巨额投资的“变现”时间尚不确定，而在此期间，市场对资本回报的耐心是有限的。一旦投资者开始质疑这些支出的回报率，或者能源等瓶颈问题凸显，就可能触发市场信心的突然下挫。
美联储的独立性博弈
2026年，美联储的政策走向不仅取决于经济数据，还可能受到政治因素的深刻影响。随着现任主席鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束，新任主席人选将成为市场焦点。然而，美国银行的经济学家指出，未来货币政策的关键可能不在于主席一人，而在于整个联邦公开市场委员会（FOMC）的成员构成。即便新主席倾向于激进降息，也需要说服一个目前对降息持谨慎态度的委员会。有趣的是，鲍威尔作为理事的任期要到2028年才结束，他有可能打破传统，在卸任主席后继续担任理事，这无疑会增加政策博弈的复杂性。
Q&A
Q: 2026年的AI热潮会像2000年互联网泡沫那样破裂吗？
A: 大多数分析师认为不会。与2000年不同，当前的AI繁荣有实实在在的盈利增长作为支撑，市场投机行为也相对温和。不过，这不代表没有风险。分析师警告称，投资者应警惕因巨额债务投资引发的市场“气囊效应”，并为市场波动性上升做好准备。关键在于，AI带来的生产力提升能否在未来几年转化为可持续的利润。
来源
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