风险投资界正在采用一种名为 “王者造就” (kingmaking) 的策略，即向年收入极低的早期 AI 初创公司注入巨额资金，以迅速确立其市场领导地位并压制竞争。这种模式在 AI 企业资源规划（ERP）等领域尤为普遍，初创公司通过快速连续的融资获得高额估值。尽管这种策略存在失败风险，但风投机构们坚信“幂律法则”，宁愿早期高价押注，也不愿错失下一个像 Uber 一样的行业颠覆者。
什么是“王者造就”策略？
AI ERP 初创公司 DualEntry 是一个典型案例。这家成立仅一年的公司在 A 轮融资中筹集了 9000 万美元，估值高达 4.15 亿美元。然而，有投资者透露，在审查这笔交易时，该公司的 年经常性收入 (ARR) 可能仅为 40 万美元左右。
这种收入与估值极不匹配的现象背后，是顶级风投的“王者造就”策略。
- 核心做法: 在一个竞争激烈的赛道中，将巨额资金集中投入一家初创公司。
- 最终目的: 赋予这家被选中的公司巨大的资金优势，制造出其已主导市场的假象，从而压垮竞争对手。
融资节奏的巨变：更早、更快
“王者造就”并非新概念，但其发生的 时间点已急剧提前。
“风险投资家们总是在评估一系列竞争对手，然后押注他们认为谁将成为该领域的赢家。不同的是，现在这一切发生得早得多。” — Jeremy Kaufmann, Scale Venture Partners 合伙人
这种早期激进的投资风格与上一个投资周期形成鲜明对比。在 2010 年代，类似的策略被称为 “资本作为武器” (capital as a weapon)，但像 Uber 和 Lyft 这样的公司直到 C 轮或 D 轮融资时才开始获得大规模资金注入。如今，这场战争在 A 轮融资时就已打响。
AI 赛道的资金竞赛
AI ERP 领域是这场资金竞赛的缩影，多家初创公司在极短时间内完成了背靠背的融资。
- Rillet: 在完成 2500 万美元 A 轮融资仅两个月后，又获得了由 a16z 和 Iconiq 领投的 7000 万美元 B 轮融资。
- Campfire AI: 在宣布 3500 万美元 A 轮融资仅几个月后，又获得了 6500 万美元的 B 轮融资。
有投资人指出，这些快速的后续融资之间“没有任何新的数据支撑”，B 轮融资常常在 A 轮结束后的 27-60 天内就发生。这种现象不仅限于 AI ERP，也出现在 IT 服务管理等其他 AI 应用领域。
大额资金的战略价值
尽管一些投资者对此策略持怀疑态度，但即使初创公司的烧钱速度不快，提供大额资金也存在明显的战略优势。
一个关键原因是，资金雄厚的初创公司被大型企业客户视为更可靠的供应商。这种“更有可能存活”的看法，使它们在争取大型软件采购合同时占据优势。据称，法律 AI 初创公司 Harvey 正是利用这一策略吸引了大型律师事务所客户。
风险与最终赌注
历史表明，巨额资本并 不保证成功。物流公司 Convoy 的倒闭和滑板车公司 Bird 的破产重组都是前车之鉴。
然而，这些先例并未动摇主流风投机构的决心。他们更愿意在看起来适合 AI 发展的赛道上及早下注。
“每个人都完全内化了幂律法则的教训。在 2010 年代，公司的增长速度和规模可能超出任何人的想象。如果你是 Uber 的早期投资者，你不可能出价过高。” — David Peterson, Angular Ventures 合伙人
最终，风投们的核心逻辑是：在可能诞生下一个巨头的赛道中，早期投资的潜在回报是如此巨大，以至于任何所谓的“估值过高”都显得无足轻重。