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特斯拉面临双重拷问：技术瓶颈与估值泡沫
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近期，特斯拉同时在技术和金融两个层面遭遇了严峻的审视。知名投资者罗斯·格伯（Ross Gerber）在赞扬其全自动驾驶（FSD）系统后，转而指出一个关键缺陷：FSD的性能严重依赖其地图数据的准确性，而特斯拉采用的众包数据在精度上不如竞争对手Waymo的高清地图。与此同时，《大空头》原型迈克尔·伯里（Michael Burry）则猛烈抨击特斯拉的市值，称其“荒谬地高估”，并警告CEO马斯克的巨额薪酬方案和员工持股计划正持续导致股东股权被稀释。这些批评与特斯拉在欧洲市场销量大幅下滑的现实相呼应，共同描绘出这家电动汽车巨头在迈向未来的道路上所面临的技术瓶颈与市场泡沫双重压力。
要点
- 1投资者罗斯·格伯指出，特斯拉FSD系统的核心问题在于其地图数据的精确度，这直接限制了自动驾驶的可靠性。
- 2《大空头》投资人迈克尔·伯里警告，特斯拉的市值“荒谬地高估”，并存在因高管薪酬和员工激励造成的严重股权稀释风险。
- 3特斯拉在欧洲等关键市场正经历销量大幅下滑，例如十月份在欧洲的注册量同比下降了近50%。
- 4尽管存在争议，特斯拉仍在欧洲推广其监督式FSD试驾，并计划明年在该地区正式部署该技术，但其自动驾驶水平仍停留在L2级别。
围绕特斯拉的讨论，形成了技术前景和财务现实两个截然不同的观察视角。
视角
罗斯·格伯 (技术角度)
FSD的根本挑战在于地图。与Waymo使用高精度激光雷达地图不同，特斯拉依赖车队众包数据，这虽然扩大了部署范围，却牺牲了准确性。他认为，只有当特斯拉敢于为驾驶行为承担法律责任时，才意味着FSD技术取得了重大进步。
迈克尔·伯里 (财务角度)
特斯拉的估值完全脱离基本面。他认为，除了市值过高，公司每年还在通过股票薪酬稀释股东价值。他还讽刺“埃隆教”的信徒们，在电动车、自动驾驶和机器人领域，每当竞争对手出现，他们就转移到下一个炒作热点。
技术挑战与现实
特斯拉FSD技术的核心争论点在于其数据策略。它放弃了行业普遍采用的高精度激光雷达地图（HD Maps），转而使用其庞大车队收集的真实世界数据来动态生成和更新地图。这种方法的优势是覆盖面广、更新快，理论上能适应更复杂的路况。然而，其弱点也同样明显，即精度和可靠性不如预先测绘的高清地图。
特斯拉FSD的表现好坏，完全取决于它所使用的地图。这个问题亟需解决。
格伯的评论揭示了一个关键矛盾：尽管特斯拉宣传其AI能力，但其自动驾驶系统在基础数据层面仍存在短板。当特斯拉在欧洲大力推广FSD时，这项技术仍被归类为L2级辅助驾驶，意味着驾驶员必须随时准备接管，这与其“全自动驾驶”的命名形成了鲜明对比。
估值争议与市场表现
迈克尔·伯里对特斯拉的批评则更为直接，直指其金融泡沫。他认为投资者对特斯拉的狂热忽视了基本的商业现实，包括激烈的市场竞争和公司自身的财务操作。
特斯拉的市值如今被荒谬地高估了。
伯里指出的“股权稀释”问题尤其值得关注。他提到，马斯克天价的薪酬方案以及对员工的股票激励，意味着公司需要不断增发新股，这会摊薄现有股东的所有权价值。与此同时，特斯拉的实际市场表现也亮起了红灯。数据显示，其在全球多个地区的销量持续下滑，尤其是在欧洲市场，近50%的同比降幅显示出消费者需求正在减弱，这与其高企的估值形成了强烈反差。
Q&A
Q: 为什么说特斯拉FSD系统的地图是它的“软肋”？
A: 因为特斯拉不使用行业主流的高精度激光雷达地图，而是依赖普通车辆收集的数据。这种“众包”地图虽然覆盖范围广，但在精度和可靠性上存在天然缺陷，直接影响了自动驾驶功能的表现和安全性，尤其是在复杂或数据不完善的地区。
Q: 迈克尔·伯里认为特斯拉的股票有什么主要风险？
A: 他认为主要风险有两点：一是估值过高，市场价格远超其实际价值；二是股权稀释，公司为支付CEO的巨额薪酬和员工激励而不断发行新股，导致普通投资者的持股价值被摊薄。
来源
| 在盛赞特斯拉FSD数日后，Ross Gerber现指出电动巨头自动驾驶技术的关键问题：“……亟需解决” |
| 《大空头》迈克尔·伯里警告特斯拉“估值荒谬”——称“埃隆教”将持续看涨，直到竞争对手出现 |