对冲基金的冰火策略：一边抄底暴跌股，一边减持成长股
对冲基金 Stadium Capital Management 在最近一个季度展示了其复杂的投资策略。一方面，该基金斥资 1300 万美元建仓了人力资源外包公司 Insperity (NSP)，尽管其股价已从高点暴跌 55%。此举显示出基金对 Insperity 未来运营复苏的强烈信心，认为当前的低迷股价提供了一个极佳的价值投资机会。另一方面，该基金却出售了超过 6 万股软件开发平台 GitLab (GTLB) 的股票，尽管 GitLab 的基本面依然强劲，收入和现金流都在增长。这一系列操作揭示了该基金在当前市场环境下的双重思路：大胆押注于有明确复苏催化剂的“困境”公司，同时对估值较高的成长型股票采取更为谨慎的态度，进行部分获利了结或风险控制。
要点
- 1对冲基金 Stadium Capital 新建仓位，买入价值 1300 万美元的 Insperity (NSP) 股票。
- 2Insperity 成为该基金的第四大持仓，显示出这是一次重大的战略押注。
- 3与此同时，该基金出售了 61,700 股 GitLab (GTLB) 股票，减少了其在该公司的持仓。
- 4这两个操作并存，反映了基金在投资策略上的灵活性：寻找价值洼地和管理成长股风险。
视角
Insperity (NSP) - 抄底赌注
Insperity 股价因医疗成本上升而大幅下跌，但公司与 UnitedHealthcare 签订的新合同预计将从 2026 年开始显著降低成本。Stadium Capital 认为这是一个运营复苏的信号，而非结构性衰退，因此在股价低点进行布局，押注其未来的盈利反弹。
GitLab (GTLB) - 谨慎减持
尽管 GitLab 的收入同比增长 29%，经营现金流也大幅改善，但其股价已从高点回落超 60%。基金的减持行为表明，尽管公司基本面良好，但短期市场情绪可能已经降温，基金选择采取更审慎的立场，可能旨在锁定部分利润或调整投资组合。
投资逻辑解析
Stadium Capital 的操作看似矛盾，实则体现了清晰的投资逻辑：在不同类型的资产之间进行风险与回报的平衡。对于 Insperity，这是一个典型的价值投资案例。基金看中的不是它过去一年的糟糕表现，而是未来的转机。
基金的大额建仓表明，他们相信该公司正处于运营复苏的有利位置，而非结构性衰退。
对于 GitLab，情况则不同。作为一只成长股，其股价更容易受到市场情绪和利率预期的影响。尽管公司业绩不错，但基金可能认为其估值已经反映了大部分利好，或者希望降低投资组合对单一高估值股票的敞口。
对于长期投资者而言，关键在于 GitLab 的基本面依然稳固，即便短期市场情绪有所降温。
Q&A
Q: 为什么一个基金会买入暴跌55%的股票，同时卖出业绩增长的股票？
A: 这反映了一种成熟的投资策略。买入 Insperity 是基于“价值投资”，基金认为其股价远低于其实际价值，且有明确的利好因素（新合同）将在未来推动股价回升，属于“抄底”。而减持 GitLab，可能是因为基金认为其股价已经较高，或者出于风险管理的需要，希望锁定部分利润并降低投资组合的整体风险。这说明基金并非只看眼前的财务数据，更关注未来的预期和风险回报比。