英伟达的2026年展望：增长、竞争与新挑战
英伟达在2025年交出了惊人的成绩单，季度销售额同比增长超过60%，数据中心业务更是核心增长引擎。展望2026年，公司预计将凭借AI加速芯片的旺盛需求和云GPU的供不应求，实现超过30%的收入增长。CEO黄仁勋更是提出了“物理AI”的革命性概念，认为这将连接数字与现实世界，开启万亿级别的市场机遇。然而，市场的风向正在悄然改变。一方面，关于AI泡沫的担忧导致股价出现波动；另一方面，更严峻的挑战来自其核心客户。据悉，Meta正考虑从2026年起大规模采用谷歌的TPU芯片，这可能导致英伟达损失高达10%的销售额。同时，由于美国的出口限制，中国市场正在加速自主芯片的研发，百度的“昆仑芯”便是代表。尽管英伟达目前仍占据80%以上的市场份额，但其一家独大的局面正面临来自客户、竞争对手和地缘政治的多重考验。
要点
- 1业绩强劲：2025年第三季度销售额同比增长62%，数据中心收入增长66%，远超竞争对手。
- 2增长预期乐观：预计2026年收入增长超30%，并拥有约3070亿美元的Blackwell和Rubin系统可见收入。
- 3新增长点：CEO黄仁勋提出“物理AI”概念，连接数字与物理世界，被视为下一个万亿级市场。
- 4竞争加剧：Meta或将转向谷歌TPU，可能影响英伟达10%的销售额；中国因出口限制加速自研芯片。
视角
英伟达CEO黄仁勋
“向智能体和物理AI的过渡将是革命性的。” 公司认为，AI与机器人、自动驾驶等物理世界的结合，是业务的“下一个增长点”，这是一个数万亿美元的机会。
市场分析
Meta与谷歌的芯片谈判表明，英伟达的“护城河”正在经受考验。讨论的焦点已从“谁能挑战英伟达？”转变为“英伟达将与对手分享多少市场份额？”
竞争动态
由于美国出口限制，百度正全力发展其“昆仑芯”AI芯片以填补中国市场空白，这为本土芯片供应商创造了几乎独占的市场机会，直接挤压了英伟达在华业务。
挑战：双线作战的竞争压力
英伟达的领导地位正面临两个方向的侵蚀。在高端市场，其大客户Meta正在寻求供应链多元化，与谷歌就TPU芯片进行深入谈判，旨在降低对单一供应商的依赖并获取议价能力。这不仅可能直接削减英伟达的收入，更重要的是，它开创了一个“大客户变对手”的危险先例。在另一个关键市场中国，美国的出口限制政策反而催生了强大的本土竞争对手。以百度为首的中国科技公司被迫加速自研芯片（如昆仑芯）的步伐，以满足国内庞大的AI算力需求。这使得英伟达不仅失去了部分高端市场，还在一个快速增长的区域市场面临被“国产替代”的风险。
据估计，Meta转向TPU的交易可能会使英伟达损失高达10%的年销售额。
机遇：持续扩张的AI版图
尽管挑战重重，但整个AI市场的蛋糕正在以惊人的速度变大。根据预测，数据中心GPU市场规模到2030年将达到2280亿美元。英伟达作为现有技术的领导者，仍然是这场“军备竞赛”的最大受益者。公司的网络业务收入在过去一年增长了264%，已成为全球最大的网络业务。此外，CEO黄仁勋提出的“物理AI”概念，将AI的应用从纯数字领域拓展到机器人、自动驾驶和工业自动化等实体经济中，这为英伟达开辟了全新的、潜力巨大的增长赛道。强劲的订单、高企的利润率和前瞻性的技术布局，保证了英伟达在未来几年内仍将是AI基础设施的核心供应商。
Q&A
Q: 英伟达面临的最大风险是什么？
A: 最大的风险在于客户集中度和地缘政治。像Meta这样的大客户一旦转向竞争对手（如谷歌的TPU），将直接冲击其收入。同时，美国对中国的芯片出口禁令，正在迫使中国市场加速发展本土替代品，长期来看会削弱英伟达在该地区的市场份额。整个投资论点都高度依赖于计算和网络需求的持续增长，任何AI支出的放缓都可能对其造成冲击。
Q: 什么是“物理AI”，它对英伟达意味着什么？
A: “物理AI”是英伟达CEO黄仁勋提出的一个概念，指AI技术与物理世界深度融合，例如应用于机器人技术和自动驾驶汽车。它让AI不再局限于处理数据和生成内容，而是能够感知物理环境并与之互动。对英伟达而言，这是一个巨大的机遇，意味着其芯片的应用场景将从数据中心扩展到工厂、汽车和家庭等，可能带来一个全新的、价值数万亿美元的市场。