这是一篇关于巴西如何对抗恶性通胀的历史回顾，其核心观点不仅适用于巴西，对所有面临通胀压力的经济体都具有深刻的警示意义。文章通过分析巴西数十年的经济实验指出，单纯的货币政策或价格管制无法根治通胀。1994年“雷亚尔计划”的成功，以及随后几十年的通胀起伏，证明了一个核心真理：只有当货币改革、财政纪律和微观经济改革三者协同推进，并建立起稳固的财政信誉时，恶性通胀才能被真正终结。
失败的教训：仅靠修修补补是不够的
在1994年之前，巴西经历了一段漫长而痛苦的高通胀时期。从1947年到1986年，长期通胀率高达50%。为了解决这个问题，政府曾在1986年后尝试了一系列稳定计划，但前五个计划全部以失败告终。
这些失败的计划通常犯了同一个错误：它们只关注表面症状，而忽略了根本病因。
- 错误的重点： 政策制定者认为通胀只是惯性、工资-价格螺旋上升或心理预期的问题。
- 无效的手段： 他们采取冻结价格、冻结汇率、禁止工资指数化，甚至仅仅是通过发行新货币来“删掉旧货币上的三个零”。
- 结果： 由于缺乏实质性的财政改革，通胀在短暂平息后，总是会在几个月后猛烈反弹。
我们往往忘记了旧的宏观经济观念有多么顽固。许多人仍然认为通胀只是定价规则的问题，而忽略了其背后的财政根源。
1994年“雷亚尔计划”：为何它成功了？
1994年的“雷亚尔计划”（Plano Real）成为了转折点。它不仅仅是一次货币改革，更是一次彻底的体制重塑。
虽然它引入了巧妙的货币转换机制（使用“真实价值单位”URV来打破通胀心理预期），但其成功的真正基石在于财政和结构性改革：
- 财政增收： 为了防止印钞带来的通胀，政府引入新税种，将财政收入占GDP的比重从25%永久性地提升至32%。
- 限制支出： 制定了《财政责任法》，对政府支出施加了严格限制，确保了2000年代初的财政盈余。
- 微观改革： 推进国有企业私有化和银行改革，通过提高经济效率来改善长期预算状况。
这次改革不仅稳定了物价，还通过重建财政信誉，让巴西重新获得了国际资本市场的信任。
结束严重的通胀，几乎总是伴随着货币、财政和微观经济改革的组合拳。
预期与信心的游戏：2002年与2016年的教训
“雷亚尔计划”之后，巴西的通胀并未完全消失。随后的两次通胀波动（2002年和2016年）为我们提供了关于“预期”如何影响经济的宝贵案例。
2002年：恐惧驱动的通胀
当左翼候选人卢拉（Lula）在民调中领先时，通胀飙升。
- 原因： 并非当时的货币或财政政策出了问题，而是市场恐惧卢拉上台后会违约或放弃财政纪律。
- 转折： 卢拉上台后承诺维持宏观经济政策，财政出现盈余，市场信心恢复，通胀随之回落。这证明了对未来财政政策的预期直接决定了当前的通胀水平。
2016年：失去纪律的代价
在迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）执政期间，财政纪律崩溃。
- 问题： 社会福利支出无节制增加，且缺乏税收改革，政府甚至采用“创造性会计”手段掩盖赤字。
- 后果： 财政预算恶化，通胀在2016年达到顶峰。
- 修复： 特梅尔（Temer）政府上台后实施了极其严格的财政上限（将支出增长限制在通胀率以内）。有趣的是，在政策完全生效之前，仅仅是政权更替和改革的决心，就足以让通胀预期开始下降。
核心启示
巴西的经验清晰地表明，政策不仅仅是一系列加息或降息的操作，它是一种体制和信誉的建立。
- 财政即命运： 如果公众不相信政府能偿还债务，或者预期政府会通过印钞来弥补赤字，通胀就会发生。
- 预期的力量： 通胀往往在政策实际生效前就因为“预期的改变”而发生变化。如果改革具有可信度，市场会提前做出反应。
- 组合拳至关重要： 央行无法独自通过调整利率来战胜由财政崩溃引发的通胀。必须配合稳健的预算和促进增长的微观改革。