投资简报：零售巨头的韧性与娱乐股的挣扎
当前市场呈现出明显的分化趋势。一方面，传统零售商如沃尔玛和科尔士（Kohl's）通过电商创新或业绩超预期反弹稳住了阵脚；另一方面，AMC影院和DraftKings等博彩娱乐公司虽然营收数据尚可，但仍深陷盈利难和商业模式转型的泥潭。对于寻求安稳的投资者，可口可乐等老牌“股息之王”依然是波动机市中的避风港。
要点
- 1沃尔玛换帅：现任CEO道格·麦克米伦将于2026年退休，由资深高管约翰·弗纳接任，预示着公司战略的平稳延续。
- 2Kohl's 触底反弹：经历了上半年的低迷后，科尔士凭借超预期的第二季度财报和“迷因股”热潮，股价出现大幅回升。
- 3AMC 的结构性危机：尽管票房有回暖迹象，但流媒体已永久改变观影习惯，AMC自疫情前以来从未实现季度盈利。
- 4博彩股遇冷：DraftKings虽然用户并未大量流失，但因高额的获客成本和持续亏损，股价近期大幅下挫。
视角
乐观派：管理层
AMC和科尔士的管理层均认为至暗时刻已过。AMC预计2026年票房将大幅增长，科尔士则上调了全年指引，押注假日购物季将带来强劲复苏。
悲观派：市场现实
现实数据给盲目乐观泼了冷水。家庭大屏电视普及削弱了影院吸引力，而DraftKings为了进入新市场仍在疯狂烧钱，盈利遥遥无期。
稳健派：股息追求者
对于不愿承担高风险的投资者，可口可乐凭借连续63年的股息增长和沃尔玛的强大护城河，提供了“睡得安稳”的投资选项。
零售业：巨头交接与绝地反击
零售板块近期消息频出，最引人注目的莫过于沃尔玛（Walmart）的权力交接。作为全球销售额最大的公司，沃尔玛并未因体量巨大而停滞不前。其电商业务增长迅猛，甚至开始对亚马逊构成压力。即将上任的CEO约翰·弗纳是公司老将，市场普遍认为这次交接将非常平稳，不会改变公司既定的增长轨道。
沃尔玛不仅是实体零售霸主，其庞大的门店网络使其能够比亚马逊更快地完成“最后一公里”配送，因为90%的美国人住在沃尔玛门店10英里范围内。
另一边，科尔士（Kohl's）则上演了一出“绝地求生”。在经历了股息削减和高管丑闻的打击后，公司通过削减成本和关闭亏损门店，成功提升了利润率。虽然销售额同比略有下降，但运营利润超预期让华尔街重新审视这家老牌百货公司的价值，尤其是在假日购物季即将到来之际。
博彩与娱乐：烧钱换增长的困局
与零售业的稳扎稳打不同，娱乐和博彩行业仍在“烧钱”的漩涡中挣扎。DraftKings 虽然在纽约等地的博彩金额创下新高，证明了其市场份额并未被预测市场平台（如Kalshi）抢走，但其股价却惨遭重挫。核心原因在于：只赚吆喝不赚钱。为了开拓密苏里等新市场，公司必须投入巨额营销费用，导致盈利遥遥无期。
同样的情况也发生在AMC娱乐身上。尽管CEO不断画大饼，宣称票房即将破纪录，但基本面却非常难看。
流媒体的兴起和家庭娱乐设备的升级，对影院行业造成了永久性损伤。AMC自疫情爆发前至今，甚至未能实现哪怕一个季度的净利润。
时间线
关键时间节点
- 1
2025年11月25日
科尔士（Kohl's）将发布第三季度财报，市场将检验其复苏是否具有可持续性。
- 2
2026年1月31日
约翰·弗纳将正式接替道格·麦克米伦，出任沃尔玛首席执行官。
Q&A
Q: 既然DraftKings的市场份额在增长，为什么股价却在下跌？
A: 市场份额不等于利润。DraftKings目前面临“增收不增利”的困境。虽然用户下注金额创新高，但公司为了维持增长和进入新市场（如密苏里州），必须持续投入巨额的营销和获客成本。投资者开始对这种迟迟无法盈利的商业模式失去耐心。
你知道吗？
可口可乐（Coca-Cola）不仅是饮料巨头，更是罕见的“股息之王”。它已经连续 63年 提高年度股息。这意味着无论遭遇通胀、战争还是疫情，这家公司在过去半个多世纪里每年分给股东的钱都在增加。