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亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel）的对冲基金近期披露了一项引人注目的操作：全数清仓了价值约1亿美元的英伟达（Nvidia）股票，并大幅减持了76%的特斯拉股份。这一“大撤退”发生在英伟达刚刚发布强劲财报的背景下——该季度英伟达营收高达570亿美元，同比增长62%。尽管英伟达CEO黄仁勋坚称AI计算的转型才刚刚开始，并反驳了“泡沫论”，但蒂尔的操作暗示了顶级资本对当下科技股高估值的深度担忧。他认为当前的AI热潮酷似2000年的互联网泡沫，虽然技术变革是真实的，但财务回报的兑现需要漫长的时间。与此同时，市场情绪也出现剧烈分化：虽然“木头姐”凯茜·伍德选择趁低买入，但迈克尔·伯里等知名空头正在通过期权做空AI板块。这种机构间的博弈，加上宏观经济数据的不确定性，让普通投资者面临着艰难的判断：眼下的巨额利润是否已经透支了未来的增长空间？
要点
- 1蒂尔清仓离场：彼得·蒂尔的基金Thiel Macro在2025年第三季度卖光了所有英伟达持仓，并将特斯拉持仓从2.12亿美元削减至7440万美元，显示出防御性姿态。
- 2财报与股价背离：英伟达第三季度营收570亿美元，净利润超310亿美元，数据虽然“炸裂”，但股价不涨反跌，反映出市场对利好消息的钝化。
- 3机构分歧加剧：软银变现英伟达股票以直接投资OpenAI，Palantir高管抛售超2.5亿美元股票；而凯茜·伍德则在股价回调时买入。
- 4泡沫担忧蔓延：市场开始质疑AI基础设施的巨额投入（资本支出）能否在短期内转化为实际利润，担忧这只是又一场“互联网泡沫”。
视角
彼得·蒂尔 & 迈克尔·伯里 (看空/谨慎)
当前AI热潮估值过高，类似于互联网泡沫。技术变革虽然真实，但其转化为商业回报的周期被严重低估。伯里甚至通过期权做空，并质疑科技巨头通过会计手段美化财报。
黄仁勋 & Dan Ives (看多/乐观)
这绝非泡沫。全球计算平台正在经历CPU向GPU的根本性转移，加上生成式AI和智能代理的兴起，现在的需求是真实且巨大的，我们正处于这一变革的早期阶段。
Chris Wood, Jefferies (结构性视角)
这是一场“资本支出军备竞赛”。目前的赢家是卖铲子的人（如英伟达），但买铲子的人能否赚钱尚不明确。未来可能会出现过度投资导致的崩溃，更看好中国在应用层面的务实策略。
历史背景
彼得·蒂尔将当下的AI热潮与2000年的互联网泡沫（Dot-com Bubble）进行了直接类比。回顾历史，互联网确实彻底改变了世界，但在那个时期，许多公司的估值远远跑在了实际盈利能力之前。
当投资者意识到互联网带来的重大技术变革需要数年时间才能开花结果时，互联网泡沫就破裂了。
当时坚持持有的投资者（如持有亚马逊和苹果）最终获得了丰厚回报，但过程极其痛苦。蒂尔的观点是：如果你认为泡沫会破裂，早离场总比晚离场好。
资本支出的“军备竞赛”
当前AI领域的最大争议点在于“谁在真正赚钱？”。目前几乎所有的利润都流向了基础设施提供商（如英伟达、数据中心建设者），即所谓的“卖铲子”模式。而购买这些昂贵芯片的科技巨头（微软、Meta等）正陷入一场激烈的军备竞赛。
知名策略师Chris Wood指出，美国科技巨头正从“轻资产”模式转向“重资产”模式，这不仅增加了风险，也引发了对未来回报率的担忧。如果应用端的收入无法覆盖这些天文数字般的硬件投入，一场投资崩盘可能不可避免。
我不清楚谁能从这些巨额资本支出中变现并赚到钱……这不可避免地会导致过度投资的破裂。
时间线
关键事件梳理
- 1
2025年9月30日
彼得·蒂尔的基金在第三季度结束前，全数抛售了价值约1亿美元的英伟达股票，并大幅减持特斯拉。
- 2
2025年11月20日
英伟达发布财报，营收570亿美元创纪录。同日，Palantir高管被曝抛售超2.5亿美元股票。
- 3
财报发布次日
尽管业绩超预期，受宏观经济担忧和比特币下跌影响，英伟达股价不涨反跌，纳指下跌超2%。
Q&A
Q: 既然英伟达财报这么好，为什么股价还会跌？
A: 这是一个典型的“利好出尽”（Sell the news）现象。首先，市场对英伟达的预期极高，单纯的“超预期”已难以刺激股价。其次，宏观环境转冷，就业数据强劲削弱了降息预期。最后，比特币价格暴跌引发了风险资产的连锁抛售，拖累了科技股。
Q: 普通投资者应该跟随蒂尔卖出吗？
A: 未必。蒂尔的操作代表了机构的防御性调仓。对于长期投资者而言，如果你相信AI是类似电力的基础性变革，且你的投资逻辑未变，短期的价格回调可能反而是机会。但要注意，目前英伟达等股票确实处于高估值区间，波动风险极大。
你知道吗？
不仅仅是彼得·蒂尔，Palantir的CEO Alex Karp在这个月也卖出了价值近9600万美元的股票。近期Palantir内部人士总共计划抛售超过2.5亿美元的股份，这通常被视为高管认为自家股价已处于高位的信号。
来源
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