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NVIDIA 公布了令人震惊的第三季度财报，再次证明了人工智能热潮不仅没有降温，反而比预想的更加猛烈。公司季度营收达到创纪录的 570 亿美元，同比增长 62%，净利润更是飙升 65%。这一成绩不仅远超华尔街预期，更重要的是，公司对未来的指引极其强劲，预计第四季度营收将达到 650 亿美元。CEO 黄仁勋明确表示，全新的 Blackwell 芯片需求“高得离谱”，产品已经全部售罄。这份“满分答卷”有力地回击了市场关于“AI 泡沫”的担忧，推动了分析师们集体上调目标价。
要点
- 1业绩碾压预期： Q3 营收 570 亿美元（同比增长 62%），净利润 319 亿美元；数据中心业务独占 512 亿美元，是绝对的增长引擎。
- 2未来指引强劲： 预计 Q4 营收将达到 650 亿美元左右，比市场原本的高预期还要高出 30 亿美元。
- 3产能供不应求： 下一代 AI 芯片 Blackwell 需求极度疯狂，当前产能已全部售罄，未来一年的需求可见度非常清晰。
- 4现金流充沛： 公司现金储备已超过 600 亿美元，并持续通过股票回购回报股东。
视角
黄仁勋 (NVIDIA CEO)
这不是泡沫，是转型。 我们正处于计算领域的根本性变革中：从 CPU 向 GPU 加速计算转变，以及生成式 AI 的兴起。Blackwell 的销量好得惊人，我们进入了 AI 的良性循环。
Dan Ives (Wedbush 分析师)
这是一个“震撼全场”（drop-the-mic）的季度。那些担心估值的人将错这波科技牛市。这不仅仅是热潮，而是第四次工业革命的第三年。
Vivek Arya (美银证券)
NVIDIA 仍然是首选股。凭借 Blackwell 的强劲增长和高达 5000 亿美元的潜在销售可见度，其估值依然具有极大的吸引力。
历史背景
就在财报发布前，市场情绪一度紧张。由于此前科技股估值普遍较高，加上部分投资者担心 AI 基础设施支出不可持续，关于“AI 泡沫破裂”的言论甚嚣尘上。人们将其与 2000 年的互联网泡沫相提并论，担心过度的硬件投入无法转化为实际收益。
然而，NVIDIA 用实打实的数百亿美元现金流证明了这次不同：这不仅是概念炒作，而是科技巨头们正在进行的真金白银的军备竞赛。
Blackwell 芯片：供需之战
本次财报的核心焦点在于下一代旗舰芯片 Blackwell。市场原本担心生产延迟或供应链问题，但结果显示需求远超供应。
黄仁勋透露，目前不仅是现有的 Hopper 芯片需求旺盛，Blackwell 的订单更是“疯狂”。这意味着在未来几个季度，NVIDIA 面临的最大问题不是“能不能卖出去”，而是“能不能造得足够快”。供应链的每一个环节都在全力运转以满足微软、谷歌、Meta 等巨头的订单。
华尔街的态度转变
财报发布前，由于担忧增长放缓，部分机构选择了观望。但数据公布后，分析师们迅速转向看多。
分析师普遍认为，目前的 2026 年业绩预测可能被低估了 100%。
这意味着市场尚未完全计入 AI 基础设施建设的长期规模。虽然股价已经处于高位，但考虑到利润增速（PEG 指标），很多分析师认为 NVIDIA 的估值依然合理，甚至可以说是便宜。
时间线
事件发展脉络
- 1
财报发布前
市场担忧 AI 泡沫，股价出现波动，技术指标显示短期见顶迹象。
- 2
财报发布日
公布 Q3 营收 570 亿美元，远超预期。宣布 Blackwell 芯片已售罄。
- 3
短期未来 (Q4)
预计单季营收冲向 650 亿美元，Blackwell 将开始产生数十亿美元的收入。
- 4
长期展望 (2026+)
随着 Rubin 平台（下一代架构）的推出，AI 基础设施支出预计将达到数万亿美元规模。
Q&A
Q: 现在买入 NVIDIA 还是不是好时机？
A: 从基本面看，公司处于绝对垄断地位且增长未见放缓。虽然股价处于历史高位且波动性大，但大多数顶级分析师上调了目标价，认为长期仍有 30% 甚至更高的上涨空间。不过，也有投资顾问建议关注其他尚未被充分挖掘的潜力股。
Q: “AI 泡沫”真的不存在吗？
A: 黄仁勋认为不存在，因为 AI 正在实实在在地通过“现代化”改造全球价值 100 万亿美元的数据中心。与互联网泡沫时期不同，NVIDIA 现在赚取的是巨额的、真实的利润和现金流，而非仅仅是基于未来的概念。
你知道吗？
NVIDIA 目前的市值已经超过了日本全年的 GDP（约 4.28 万亿美元）。它是标准普尔 500 指数中市值最高的公司，仅今年一年，NVIDIA 对标普 500 指数涨幅的贡献率就接近 20%。
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