沃伦·巴菲特强调，运气在投资中扮演着重要角色，他的巨大成功也仅源于少数几个关键决策，而非避免了所有错误。尽管当前股市表现与经济基本面存在一定背离——经济增长放缓、招聘减弱，但消费需求依然坚挺。对于投资者而言，关键在于理解市场波动是常态，接受犯错是过程的一部分，并始终保持关注企业长期盈利能力的视角。
沃伦·巴菲特论运气与错误
巴菲特经常淡化自己“股神”的形象，反而更愿意强调运气和错误在他投资生涯中的作用。
- 承认运气的重要性： 他多次提到自己赢得了“卵巢彩票”，生于1930年的美国白人男性本身就是一种巨大的幸运。
- 成功源于少数决策： 他坦言自己犯过无数错误，而伯克希尔哈撒韦的卓越回报主要归功于“大约十几个真正好的决定——差不多五年才有一个”。
- 错误是过程的一部分： 即使是最成功的投资者也会犯很多错误。一个表现优于市场的投资组合中，包含的失败投资往往比成功的要多。
不要为过去的错误自责——从中吸取教训，然后继续前进。
宏观经济现状
尽管股市表现强劲，但多项经济指标显示增长正在放缓，经济基本面与市场表现存在分歧。
- 消费保持稳定： 信用卡和借记卡支出数据显示，家庭消费依然坚挺，同比增长。
- 劳动力市场降温： 首次申请失业救济金的人数保持稳定，说明裁员活动不多。但持续领取救济金的人数增加，表明招聘活动正在减弱，找到新工作变得更难。
- 商业活动放缓： 货运量和铁路交通量均出现下滑，这是工业活动降温的信号。同时，小企业乐观指数也在下降。
- 低收入家庭面临压力： 低收入家庭的工资增长明显放缓，与高收入群体的差距正在扩大。更多低收入家庭处于“月光”状态。
综合解读：股市与经济的背离
将所有信息整合来看，可以得出几个关键结论，帮助理解当前的市场环境。
- 盈利前景看好： 企业盈利是推动股价长期上涨的最重要因素，市场对未来的盈利增长抱有积极预期。
- 需求保持积极： 尽管增长放缓，但消费者和企业的需求依然存在，财务状况也相对健康。
- 增长正在降温： 经济已从过热状态回归正常，增长势头减弱。
- 股市不是经济： 公司通过裁员、投资新技术等方式优化了成本结构。这意味着，即使在销售额温和增长的情况下，企业也能实现强劲的盈利增长，从而支撑股价。
- 警惕风险： 政治不确定性、地缘冲突等风险始终存在，可能随时引发市场短期波动。
核心投资洞见
理解一些关于市场的基本事实，有助于投资者保持理性和长期视角。
- 市场回调是常态： 大幅下跌是投资的一部分。自1950年以来，标普500指数平均每年都会经历 14% 的盘中最大跌幅。
- 时间是你的朋友： 持有时间越长，获得正回报的概率越高。在任何一个20年的投资期内，标普500指数从未出现过负回报。
- 多数专业人士跑不赢市场： 数据显示，过去20年，高达 92% 的美国大盘股基金经理表现不及标普500指数。
- 少数股票贡献了大部分回报： 市场上涨往往由一小部分表现优异的股票驱动。例如，在2001年至2025年间，标普500指数中只有 19% 的股票跑赢了指数的平均回报。
对于投资者整体而言，回报随着行动（交易）的增加而减少。 — 沃伦·巴菲特