根据泄露的财务文件，OpenAI 向其主要合作伙伴微软支付了巨额的收入分成，这揭示了其惊人的收入增长和同样高昂的运营成本。数据显示，尽管 OpenAI 的年收入可能已达数十亿美元，但其用于运行模型的“推理成本”可能更高，这意味着这家行业领头羊目前仍处于亏损状态。这一状况引发了市场对人工智能行业是否存在投资泡沫的担忧。
复杂的收入分成关系
泄露的文件显示了 OpenAI 向微软支付的款项，这被认为是双方收入分成协议的一部分。
- 2024 年: 微软从 OpenAI 获得了 4.938 亿美元的收入分成。
- 2025 年前三季度: 这一数字跃升至 8.658 亿美元。
普遍认为，OpenAI 将其 20% 的收入分享给微软，作为微软超过 130 亿美元投资的回报。然而，这种关系是双向的。微软也会将部分来自 Bing 搜索和 Azure OpenAI 服务的收入返还给 OpenAI，这使得双方真实的净额结算变得更加复杂。
推算出的惊人收入
基于“20% 收入分成”的普遍说法，我们可以大致推断出 OpenAI 的总收入规模。
- 2024 年收入: 至少 25 亿美元。
- 2025 年前三季度收入: 至少 43.3 亿美元。
这些数字与其他报道大致相符。OpenAI 的 CEO Sam Altman 甚至表示，公司的年化收入将远超 200 亿美元，并可能在 2027 年达到 1000 亿美元。
高昂的运营成本
尽管收入增长迅速，但运营 AI 模型的成本也同样巨大，尤其是“推理成本”（即模型生成响应时所消耗的计算资源）。
- 2024 年推理成本: 约 38 亿美元。
- 2025 年前九个月推理成本: 约 86.5 亿美元。
据知情人士透露，这部分推理支出主要是现金支出，而非由微软提供的投资额度（Credits）来抵消。
这些数字意味着，OpenAI 在推理成本上的支出可能已经超过了其全部收入。
对 AI 行业的影响
如果作为行业标杆的 OpenAI 在运营其核心模型时仍在亏损，这无疑为关于“AI 泡沫”的讨论火上浇油。这引发了一个关键问题：如果连 OpenAI 都难以实现盈利，那么其他估值高昂的人工智能初创公司又将面临怎样的未来？这使得整个行业的商业模式和投资逻辑都受到了更严格的审视。