全球石油市场面临供应过剩压力，油价前景不明
近期数据显示，全球石油市场正面临越来越大的供应过剩压力。根据美国能源信息署（EIA）的报告，美国原油库存在11月7日当周增加了640万桶，远超市场预期，使商业库存总量达到4.276亿桶。尽管这一水平仍略低于五年同期平均值，但库存的持续增长已对脆弱的油价反弹构成威胁。与此同时，国际能源署（IEA）也发出警告，由于全球石油供应增长强劲，超过了相对温和的需求增长，预计到2025年，市场将出现比之前预期更严重的供过于求局面。这些基本面因素使得油价前景充满不确定性，尽管在 bearish 数据发布后油价曾出现短暂小幅上涨，但整体下行压力依然存在。
要点
- 1美国库存激增：美国原油库存单周大幅增加640万桶，主要原因是出口减弱，这给油价带来了直接压力。
- 2全球供应过剩预警：国际能源署（IEA）预测，2025年全球石油供应增长将远超需求增长，导致市场出现每日近409万桶的严重过剩。
- 3成品油市场分化：与原油库存增加相反，汽油和中馏分油库存出现下降，部分原因是炼油厂开工率提高，但整体需求依然疲软。
- 4价格波动加剧：尽管基本面看跌，油价仍出现小幅日内上涨，显示出市场的短期波动性，但整体价格水平低于前一周。
视角
国际能源署 (IEA)
全球石油市场的天平正变得越来越倾斜。供应在强劲增长，而需求增长按历史标准来看仍然温和。预计2025年和2026年供应增长将远超需求，导致库存持续累积。
美国能源信息署 (EIA)
数据显示，美国原油库存大幅增加，而汽油和中馏分油库存则有所减少。过去四周，汽油和中馏分油的日均需求量同比均出现下降，反映出消费端的疲软。
欧佩克 (OPEC)
与IEA的悲观预测不同，欧佩克此前曾预测2026年市场将大致平衡，放弃了早先认为会出现供应短缺的看法。这一转变本身也曾引发市场对供应过剩的担忧，导致油价下跌。
供需失衡的背后
当前石油市场的核心问题是供需严重失衡。一方面，全球石油供应自年初以来大幅增加了每日620万桶，增长来源平均分布在OPEC+和非OPEC+产油国。IEA预计，仅非OPEC+国家的供应量在2025年就将增加每日170万桶。另一方面，全球经济的不确定性抑制了石油需求的增长。IEA虽然略微上调了2025年的需求增长预期，但每日79万桶的增量与供应增长相比显得微不足道。
这种供应增长远超需求增长的趋势，是导致IEA预测市场将出现“越来越失衡”局面的根本原因。
成品油市场的差异
尽管原油市场一片看跌，但成品油市场呈现出一些差异。数据显示，美国的汽油和中馏分油库存正在下降。这主要是因为炼油厂在结束维护季后提高了开工率，以应对健康的炼油利润。特别是中馏分油（如柴油和取暖油）市场，由于北半球进入冬季、地缘政治不确定性以及库存水平较低等因素，市场保持着相对坚挺。这表明，虽然原油供应充足，但特定成品油的短期供需关系可能因季节和地区因素而有所不同，市场并非铁板一块。
Q&A
Q: 为什么在库存大增和供应过剩的预警下，油价还会小幅上涨？
A: 这主要是市场的短期反应和技术性反弹。尽管基本面数据（如库存增加）非常利空，但油价在前一天可能已经因预期而过度下跌。因此，数据公布后出现的小幅上涨更像是市场情绪的短暂修正，而非基本面趋势的逆转。从周线来看，油价仍然处于下跌通道。长期来看，供应过剩的压力将持续主导市场方向。