迪士尼押注自有内容，暂缓并购以待2026年强劲复苏
尽管第四季度财报显示收入未达预期，导致股价下跌，但迪士尼公司明确表示，将不会参与当前行业内的大规模并购浪潮。公司高管强调，凭借过去十年收购皮克斯、卢卡斯影业和21世纪福克斯所建立的强大知识产权组合，迪士尼对现有资产感到非常满意。公司的战略重心将放在内部发展上，特别是持续增长的流媒体业务（Disney+和Hulu）和创下历史新高的主题公园等体验业务。展望未来，迪士尼对2026年充满信心，计划推出包括《复仇者联盟》和《阿凡达》续集在内的多部重磅电影，并加大股票回购力度，分析师普遍认为这些举措将有力推动公司未来的盈利增长和股价表现。
要点
- 1战略不变：迪士尼明确表示暂无大规模并购计划，对自己现有的强大知识产权组合充满信心。
- 2业绩分化：第四季度财报好坏参半，盈利超预期但总收入不及预期，主要受电影和传统电视业务疲软拖累，导致股价下跌。
- 3增长引擎：流媒体（Disney+ 和 Hulu）和体验（主题公园）业务表现强劲，订阅用户和收入均实现增长，成为公司的主要亮点。
- 4未来可期：公司对2026年寄予厚望，计划推出至少14部重磅电影，并加大股票回购，分析师普遍看好其长期增长前景。
视角
迪士尼高管
我们对现有的牌面非常满意，不认为有必要进行大规模交易。我们将专注于利用好已有的强大内容库，并观察行业变化。
行业分析师
普遍将迪士尼股票评为“买入”，认为近期的股价下跌是买入机会。他们看好公司2026年的增长潜力，并预测股价将有显著上涨空间。
竞争对手（派拉蒙与Netflix）
与迪士尼类似，其他行业巨头也对大规模并购持谨慎态度，倾向于专注于内部建设而非外部收购，这表明行业普遍趋于冷静。
战略重心：内生增长与IP自信
迪士尼当前的战略核心是充分利用其无与伦比的内容资产，而非通过新的大型收购来扩张。这一决策基于公司过去成功的整合经验，如对皮克斯、漫威、卢卡斯影业和21世纪福克斯的收购，这些已为其构建了深厚的护城河。公司财务主管休·约翰斯顿直言：“我们喜欢我们现在拥有的牌面。”这种自信也体现在具体的商业决策中，例如，迪士尼宣布退出对华纳兄弟探索的收购竞争，并敢于在与YouTubeTV的流媒体版权谈判中采取强硬立场，不惜暂时下架频道也要争取符合其内容价值的协议。
迪士尼相信，其独特且强大的内容库，包括ESPN的体育赛事和ABC的王牌节目，足以让它在任何谈判中占据优势地位。
未来展望：2026年的复苏引擎
尽管2025年的电影票房表现平平，但迪士尼将宝押在了2026年。公司计划在该年度推出一个极其强大的电影阵容，被视为重振票房的关键。这份片单包括了多个拥有庞大粉丝基础的续作，如《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与土》、《玩具总动员》续集以及一部新的《复仇者联盟》电影。这些IP被期望能像过去的爆款一样，在全球范围内创造数十亿美元的票房收入。除了电影，公司还将加大股票回购力度，这被视为向市场传递信心的“仙尘”，有望直接提振股价，为投资者带来回报。
Q&A
Q: 迪士尼的业绩好坏参半，为何公司和分析师仍对未来感到乐观？
A: 因为市场的短期担忧主要集中在表现疲软的传统电视和近期电影票房上，而公司的核心增长引擎表现非常出色。流媒体业务（Disney+和Hulu）的用户和收入都在稳步增长，运营利润大幅提升。同时，包括主题公园在内的体验业务收入也创下历史新高。这些强劲的基本盘，加上公司对2026年重磅电影阵容的巨大信心和积极的资本回报计划，共同构成了其乐观前景的基础。
你知道吗？
迪士尼在与 YouTubeTV 的谈判中采取强硬立场，不惜暂时下架旗下所有频道，这凸显了公司对其内容库（包括 ESPN 和 ABC 等）的绝对自信，认为其价值无可替代，足以成为谈判的关键筹码。