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尽管人工智能基础设施提供商 CoreWeave 公布了创纪录的第三季度业绩，收入同比增长134%达到13.6亿美元，未来合同积压更是飙升至惊人的556亿美元，但其股价却在财报后暴跌超过15%。引发市场恐慌的直接原因是公司下调了2025年的收入指引。然而，这一调整并非源于需求疲软，而是由于单一第三方数据中心开发商的建设出现延迟，导致部分收入和资本支出从2025年第四季度顺延至2026年第一季度。管理层强调，这纯粹是一个供应链的“时间问题”，客户已同意新的交付计划，合同价值并未受损。在市场对短期问题过度反应的背景下，CoreWeave强大的订单储备和稳健的盈利能力，或许为着眼长远的投资者揭示了一个潜在的买入时机。
要点
- 1业绩与股价背离：第三季度收入达13.6亿美元，远超预期，但因下调2025年收入指引，股价应声大跌。
- 2供应链问题：指引下调的核心原因是单一数据中心供应商的建设延迟，并非客户需求下降，收入只是被推迟实现。
- 3长期需求强劲：未来合同积压激增至556亿美元，同比增长271%，显示出市场对其AI基础设施的巨大需求。
- 4市场反应过度：许多分析师认为，市场对一个暂时的供应问题反应过度，忽视了公司庞大的订单和长期增长潜力。
围绕CoreWeave的短期挫折，市场形成了不同的声音。公司管理层、激进的评论员和冷静的分析师从各自的角度给出了不同的解读。
视角
CEO Michael Intrator
他强调问题仅限于“单一数据中心供应商的临时延迟”，并保证公司“没有失去任何客户”。他将公司的核心竞争力定义为管理AI超级计算机的“专有软件解决方案”，这才是真正的护城河。
市场评论员 (Jim Cramer)
在采访中直接向CEO施压，质疑在拥有556亿美元积压订单的情况下为何还会出现数据中心延迟。他尖锐地指出，“这不是你想要的季度”，并将问题与合作伙伴Core Scientific联系起来。
投资分析师
普遍认为市场可能反应过度。他们指出，股价下跌为看好AI长期增长的投资者提供了“逢低买入”的机会。分析师强调，公司的基本面依然强劲，庞大的收入积压提供了无与伦比的长期可见性。
争议焦点：是危机还是时机？
当前争论的核心在于，这次股价下跌究竟反映了公司深层的运营危机，还是仅仅是市场对短期坏消息的膝跳反应。一方面，数据中心建设延迟暴露了公司在快速扩张中面临的执行风险和对第三方供应商的依赖。但另一方面，公司管理层给出的解释也合乎逻辑。
管理层明确表示，这只是一个供应端的时间问题，而非需求危机。受影响的客户已经同意调整交付时间表，这保全了原始合同的全部价值，也证明了客户对CoreWeave的信心。
对于投资者而言，关键在于判断这个短期问题是否会演变成长期障碍。如果这确实只是一个孤立的运营小插曲，那么当前被压低的股价可能确实是一个不错的切入点。
商业角度：核心竞争力与风险
CoreWeave的成功并非偶然。它的核心优势在于其专为AI工作负载设计的定制化数据中心，相比传统云服务能提供高达20%的性能提升。此外，公司与英伟达的紧密合作使其能够优先获得最新的芯片，从而在市场上抢占先机。然而，高增长也伴随着风险。公司为建设基础设施背负了大量债务，并且目前仍处于GAAP净亏损状态。尽管其调整后运营利润健康，但未来能否在激烈的竞争中持续盈利，仍是投资者需要考量的问题。
Q&A
Q: CoreWeave业绩这么好，为什么股价还大跌？
A: 因为公司下调了对未来的收入预期。虽然第三季度业绩出色，但投资者更关注未来指引。这次下调是由于一个第三方数据中心建设延迟，导致部分收入从2025年第四季度推迟到2026年第一季度，市场对此消息反应悲观。
Q: 这次延迟问题严重吗？对公司长期发展有何影响？
A: 公司管理层强调这只是一个暂时的供应链问题，而非客户需求下降。受影响的客户已同意调整交付计划，合同总价值不变。这表明问题可控，但它也暴露了公司在快速扩张过程中面临的执行风险。长期来看，公司需要加强供应链管理，以确保未来的项目能按时交付。
你知道吗？
知名对冲基金Coatue Management的亿万富翁菲利普·拉丰在第二季度大幅增持了CoreWeave的股票，使其成为该基金的最大持仓。与此同时，他完全清仓了另一家AI热门股——超级微电脑（Super Micro Computer），显示出顶级投资者对CoreWeave未来前景的强烈信心。
来源
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