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人工智能云计算公司 CoreWeave 的股价近日大幅下跌，尽管其第三季度收入同比增长超过130%，达到13.6亿美元，亏损也有所收窄。引发市场恐慌的主要原因是公司下调了对未来的收入预期。官方解释称，这源于一个第三方数据中心供应商的建设延迟，影响了产能部署，属于短期问题，并非市场需求放缓。然而，投资者的担忧并未因此消散。一方面，公司的运营利润率从去年的20%骤降至不足4%，显示出盈利能力的压力。另一方面，著名投资者迈克尔·伯里发出警告，指责 AI 公司可能通过延长 GPU 设备的会计折旧年限来美化财报，这让外界对 CoreWeave 的真实财务健康状况产生了更多疑问。在强劲需求、运营风险和财务疑云的多重因素交织下，市场对 CoreWeave 的未来表现持谨慎态度。
要点
- 1财务数据喜忧参半：第三季度收入翻倍增长，净亏损收窄，但毛利率和运营利润率均显著下滑。
- 2下调未来指引：因第三方数据中心产能延迟，公司下调了2025年全年收入和资本支出预期，这是股价暴跌的直接导火索。
- 3财务健康受质疑：知名投资者迈克尔·伯里警告，AI公司可能通过延长GPU折旧周期来粉饰盈利，而CoreWeave确有类似操作，引发市场对其真实盈利能力的担忧。
- 4市场反应谨慎：尽管公司手握巨额订单，需求强劲，但分析师因运营风险和供应链压力纷纷下调其目标价或评级。
面对复杂的财报数据和市场声音，理解不同角色的观点至关重要。这有助于我们更全面地看待 CoreWeave 当前的处境。
视角
公司首席执行官 (CEO)
业绩指引下滑是由于单个第三方开发商造成的短期供应限制，并不反映客户需求的放缓。公司仍在积极扩张，需求依然强劲。
著名投资者迈克尔·伯里
AI 巨头们可能通过拉长 GPU 等核心资产的折旧年限来低估实际成本、夸大盈利。这种会计手段可能掩盖了高昂的设备更新换代成本。
市场分析师 (如美国银行、摩根大通)
承认需求强劲，积压订单高达550亿美元。但产能延迟暴露了运营执行风险和供应链压力，加上竞争加剧，因此下调评级至“中性”，态度趋于谨慎。
财务健康疑云
除了利润率下滑，市场对 CoreWeave 财务状况的最大疑虑来自其会计处理方式。公司在2023年初将其技术设备的折旧年限从5年延长至6年。这一调整可以有效降低每年的折旧费用，从而让账面上的亏损减少或利润增加。
迈克尔·伯里指出，用于 AI 计算的数据中心 GPU 实际使用寿命可能只有1到3年。如果这一说法属实，那么长达6年的折旧周期将严重低估设备损耗，导致公司盈利被高估。
虽然 CoreWeave 目前仍处于亏损状态，但如果采用更短的折旧周期，其亏损额将远比现在看到的要大。这个问题让投资者担心，公司当前的财务报表是否真实反映了其长期的成本结构和盈利能力。
机遇与挑战并存
尽管面临股价下跌和外界质疑，CoreWeave 的发展前景并非一片黯淡。公司最大的机遇在于AI算力市场持续井喷的需求。其高达550亿美元的积压订单和超过200%的同比增长，证明了其服务在市场上的吸引力。此外，公司正积极拓展业务，如与 CrowdStrike 合作提供安全的AI云服务，并收购 Marimo 以优化AI开发环境。
然而，挑战也同样严峻。首先是运营执行能力，此次数据中心延迟事件暴露了其在规模化扩张过程中的脆弱性。其次是激烈的市场竞争，CoreWeave 不仅要与亚马逊AWS、谷歌云等巨头竞争，还要面对其他新兴的AI基础设施提供商。如何在保证快速扩张的同时，控制成本、稳定供应链并维持技术优势，将是其未来发展的关键。
Q&A
Q: CoreWeave 股价为何暴跌？
A: 直接原因是公司因一个数据中心建设延迟，下调了未来的收入预期。这让原本期待其持续高速增长的投资者感到失望，并担忧其扩张能力，从而引发了抛售。
Q: 公司业绩真的很差吗？
A: 不完全是。一方面，公司收入同比翻了一倍多，亏损也在收窄，积压订单金额巨大，显示需求旺盛。但另一方面，运营利润率从20%暴跌至4%，这才是更深层次的隐忧，说明公司在扩大规模的同时，赚钱变得更难了。
Q: 迈克尔·伯里的警告对普通投资者意味着什么？
A: 意味着需要警惕公司财报的“水分”。他认为 CoreWeave 可能通过会计技巧（延长设备折旧时间）让成本看起来更低，利润更高。如果 GPU 实际几年就得换，那么公司未来的真实成本可能会远超预期，现在的盈利数字并不可靠。
来源
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