“傻瓜”能让预测市场更准吗？

这篇文章探讨了预测市场中“傻瓜”（无信息交易者）对市场准确性的双重影响。一方面，他们通过支付交易费用和增加流动性，为市场的存在提供了必要条件。但另一方面，如果大量带有偏见的无信息交易者涌入，可能会扭曲赔率，降低预测的准确度。最终结论是，这种影响是好是坏取决于专业交易者面临的成本结构，因此在推广这些市场时应保持谨慎，因为平台的商业利益可能与市场的预测功能相冲突。

预测市场的推广问题

近年来，像 Kalshi 或 Polymarket 这样的预测市场越来越受欢迎。它们通过聚合信息，能够对事件发生的可能性做出准确预测。

然而，这些平台的推广方式，尤其是在社交媒体上的广告，常常显得对自身产品的工作原理缺乏基本了解。这些广告的目标显然是吸引那些不太懂行的普通人参与进来。

• 这些平台本质上是博彩市场，只要有人交易，它们就能盈利，无论这些交易是否明智。
• 这就带来一个核心担忧：大量无信息交易者的涌入，是否会降低市场预测的准确性？

预测市场如何运作？

要理解这个问题，首先需要知道预测市场是如何运作的。

• 事件合约： 你可以购买代表某个事件发生（“是”）或不发生（“否”）的代币。如果事件发生，“是”代币价值1美元，“否”代币价值0美元，反之亦然。
• 价格即概率： 代币的价格（如0.5美元）就代表了市场认为该事件发生的概率（50%）。
• 流动性提供者： 他们是市场的做市商，通过同时购买“是”和“否”的均衡份额来为市场注入资金，并从交易费用中获利。
• 流动性的作用： 市场中的资金（流动性）越多，单笔交易对价格的影响就越小，市场也就越稳定。

知情者与“傻瓜”的双重角色

我们可以将市场参与者简单分为两类：知情交易者和无信息交易者（即“傻瓜”）。

首先，无信息交易者的存在至关重要。他们是市场能够运作的基础。

如果没有无信息交易者支付费用，流动性提供者就会在与信息更灵通的交易者的交易中持续亏损，最终导致市场本身无法存在。

然而，问题在于，如果这些无信息交易者带有某种系统性偏见（例如，都倾向于押注同一个结果），他们就可能将赔率推向错误的方向。

核心论点：成本结构决定一切

无信息交易者的涌入究竟是好事还是坏事，关键取决于知情交易者面临的成本类型。

• 如果主要成本是固定的： 比如，知情交易者需要花费大量时间研究才能获得准确信息。在这种情况下，更多的“傻瓜”反而能 提高市场准确性。因为他们增加了赌注和潜在利润，激励了更多专业人士投入时间去研究和参与。

• 如果主要成本是可变的： 比如，知情交易者获取更多赌注资本的成本会越来越高。在这种情况下，更多的“傻瓜”会 降低市场准确性。因为他们的偏见会把价格推离真实水平，而知情者没有足够的廉价资金来纠正它。

• 如果两种成本都存在： 那么吸引“傻瓜”的效果可能是先提高准确性，但在其数量超过某个临界点后，再开始降低准确性。

结论：谨慎推广，寻求平衡

我们目前并不知道现实世界中哪种成本结构占主导地位。因此，对于预测市场的广告推广行为，我们应该保持警惕。

平台的私下最优选择（通过广告吸引更多交易者来最大化利润）与社会的最优选择（保持市场预测的准确性）可能并不一致。

要解决这个问题，可以尝试通过一些方法进行研究：

• 分析 交易量 与 市场准确度（如使用布莱尔分数衡量）之间的关系。
• 通过研究一些“荒谬”市场（例如，对极小概率事件的押注）的定价，来推断交易者的 资本成本。